2차전지의 분체 공급 및 믹싱(Mixing) 공정을 위한 제조 장비를 공급하는 티에스아이의 2020년 실적 리뷰 및 향후 전망에 따른 주가 분석을 공유합니다.
당사의 자세한 사업 내역은 이전 글인 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.
기업 분석 및 주식 전망 - 티에스아이 (277880)
2차전지의 믹싱 공정 관련 장비를 전문적으로 생산하는 장비 관련주인 티에스아이(TSI)에 대한 사업 소개와 주가의 전망에 대해 알아보겠습니다. 기업 개요 Profile 회 사 명 (주)티에스아이 설 립
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실적 분석
주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황
티에스아이의 제품 별 매출에서는 주력사업인 믹싱 시스템의 매출이 65% 비중을 차지하였고, 믹싱 제작품이 19% 그리고 관련 시설의 배관, 전기 등의 설비 공사가 10%의 비중을 보였습니다.
설비 공사의 매출에서는 내수의 비중이 69%를 차지하였고, 믹싱 시스템 및 제작품의 매출에서는 전년과 달리 수출의 비중이 비교적 높은 결과를 보였습니다.
손익계산서 - 실적
당사의 2020년 매출액은 457억 원으로 전년 대비 25% 감소했고, 영업손실 8.8억 원으로 적자 전환, 당기순손실 16억 원으로 적자 지속을 기록했습니다. 코로나19로 인한 매출 감소와 그에 따른 고정비 부담 및 신규 고객을 위한 신규제품 개발에 대한 원가 발생 등으로 영업 손실을 기록하였으며, 환율 변동에 따른 환차손으로 손실 규모가 확대되었습니다. 다만 당기순손실의 경우 전년대비 86.7% 줄었는데, 2019년에 있었던 전환사채 및 전환상환우선주 관련 평가손실이 없어지면서 손실 폭이 감소하였습니다.
가장 중요한 부분은 지난 2018년부터 감소 추세에 있는 매출을 회복하는 일입니다.
현금흐름표
당사는 지난 2020년 7월 상장한 기업으로써, 2차전지 산업의 공정 장비 제조를 영위하는 성장산업으로 영업활동 및 투자에 필요한 자금을 차입과 증자를 통해 조달하고 있습니다.
재무 상태표
2020년 유동자산은 수주 증가에 따른 계약 자산의 증가 및 코스닥 상장을 통한 자금 유입 등으로 인해 475억 원을 기록하면서 전년 대비 25.6% 증가했습니다. 유동비율도 199.9%로 늘어나면서 양호한 상태입니다.
부채 총계는 전년 대비 0.1% 증가한 304억 원이지만, 자기자본이 51% 증가하면서 부채비율 81.6%로 개선되었습니다. 부채 중에서 차입금이 60억 원으로 전기 대비 증가하였으나, 매입 채무에 변제를 통해 감소하였으므로 전반적인 부채 증감에는 큰 영향이 없습니다.
최근 연구 개발 현황
전극 슬러리 연속식 믹싱 공정 - 전고체 전지 제조에도 필수적인 공정 시스템
당사는 연속식 믹서의 공정 개발을 추진하고 있습니다. 연속식 믹서는 활물질, 도전재, 바인더를 한번에 믹싱하는 One Shot Mixing 을 구현함과 동시에 배치 단위 방식에서 벗어나 다음 공정인 코팅 과정에 연속적으로 공급할 수 있는 신개념 믹서입니다. 연속식 믹서의 개발로 공정단순화를 통한 원가절감을 구현할 수 있습니다. 당사는 해당 연구 개발의 결과로 지난해 관련 특허를 획득하면서 진입 장벽을 구축하였습니다.
수소 연료전지 촉매슬러리 믹싱 장비
당사는 이미 연료전지 촉매슬러리 믹싱, 분산을 위한 설비를 제작한 경험이 있으나, 현재의 기술 수준은 지정된 장비를 공급받아서 믹싱룸을 구성해주는 것으로 시장 진입 초기 단계입니다. 당사는 지속 적인 연구개발로 촉매슬러리 믹싱, 분산 설비의 제작 및 시제품 테스트를 계획하고 있습니다.
주가 정보 및 주식 시세
3월 30일 장종료 기준 당사의 주가는 9,530원에 장을 마감했습니다. 외국인 비중은 0.25%이며, 시가총액 1,764억 원으로 코스닥 시총 상위 548위 종목입니다.
지난해 후반 한동안 5,000~6,000원 사이에서 움직이던 주가는 올해 1월 들어서면서 주요 고객사인 국내 배터리 제조 3사와 ACC가 CAPA를 대폭 확장한다는 소식에 주가가 상승하기 시작했고, 연이어 무상증자 소식까지 공시되면서 한때 최고가인 13,200원까지 치솟았습니다. 최근에는 시장의 변동성과 함께 무상증자 호재도 소멸되면서 주가가 일부 조정을 받고 있는 모습입니다. 거래량이 주춤한 상황에서 외국인과 개인이 매수 우위를 보이고 있으나 기관의 움직임이 거의 없습니다. 진입 시 매수 타이밍은 좀더 지켜봐야할 듯하며, 개인적으로 당사의 투자포인트 및 기술적 분석을 토대로한 목표주가는 12,500원으로 설정하였고, 추가 하락 시에는 8,700원에서 1차 지지를 예상하고 있습니다. 2020년 전기차 2차전지 관련주가 랠리를 펼칠 때에는 소재가 먼저 가고 장비가 나중에 반응을 했으나, 올해는 글로벌 배터리 제조사의 투자 재개로 인해 관련 종목 들이 탄력을 받는다면 장비 관련주가 먼저 반응을 보이지 않을까 생각 됩니다.
투자 포인트
1. 국내 글로벌 배터리 제조 3사 및 Wanxiang, ACC 등의 고객사 확보로 안정적 매출
2. 2020년 12월 말 기준 수주 잔고 306억 원 (2020년 연매출의 67%)
3. 2차전지 전극용 연속식 믹싱(원스톱 믹싱) 장치 개발로 고객사 원가절감 구현에 따른 수요 확대 예상
4. 전극슬러리 연속식 믹싱 시스템은 전고체 전지 제조에 필수 설비로 장기간 수혜 예상
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