후성 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021년 1분기)

오랜 기간 축적된 불소화학 기술 기반의 반도체 공정용 소재 국산화를 선도하는 기업 (주)후성의 2021년 1분기 실적 분석과 최근 사업 현황을 통한 주가 전망을 공유합니다. 당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2020년 결산 실적

후성 (093370) - 주가 전망 및 실적 분석

2020년 3분기 실적 및 사업 내역

기업 분석 및 주가 전망 - 후성 (093370)

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

(주)후성 주요 제품 현황

당사는 불소화합물에 대한 제조 기술로 반도체용 특수가스, 2차전지 소재 및 냉매가스 등을 제조, 공급하는 단일 사업을 영위합니다. 

주요 제품 구분 및 현황

당사의 지난 1분기 실적에서 냉매 부문의 매출은 621억 원으로 전체 매출의 88.2%를 차지하였고, 2차전지 소재 등의 매출은 83억 원으로 11.8%의 매출 비중을 나타냈습니다.

손익계산서 - 실적

(주)후성 2021년 1분기 실적 - 손익계산서

지난 1분기 실적에서는 매출액 632억 원으로 전년 동기 대비 5.4% 증가했고, 영업손실 4.7억 원, 당기순손실 6.4억 원을 기록하면서 적자를 기록했습니다. 지난 2019년부터 전기차 시장 수요 증가에 대비하기 위해 중국 공장 증설 및 폴란드 공장 준공을 진행함에 따라 비용 증가에 따른 부담이 있었습니다.

추정 실적 컨센서스

(주)후성 컨센서스(분기)

지난 1분기 실적은 컨센서스 대비 매출액 14%, 영업이익 26% 하회하는 실적을 거두었습니다. 2분기 예상 실적은 매출액 796억 원으로 전년 동기 대비 27.5% 증가하고, 영업이익 71억 원으로 153.5% 증가할 것으로 추정했습니다.

후성 컨센서스(연간)

2021년 예상 실적에서는 매출액 3,269억 원으로 전년보다 25% 증가하고, 영업이익은 368억 원으로 1,214% 증가할 것으로 추정했습니다. 2차전지 소재 생산을 위한 중국 공장의 증설과 폴란드 공장의 가동으로 실적이 개선될 것으로 전망하고 있습니다.

현금흐름표

후성 2021년 1분기 현금흐름표

지난 1분기 영업활동 현금흐름은 64억 원의 현금이 유입되었으며, 차입금을 조달하여 부채를 상환하고 유무형 자산의 투자를 진행하고 있습니다. 2021년 1분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 420억 원입니다.

재무 상태표

(주)후성 2021년 1분기 재무상태표

지난 1분기 말 자산 총계는 전기보다 0.8% 증가한 5,405억 원이며, 부채는 2.4% 증가하여 3,019억 원을 기록했습니다. 

(주)후성 2021년 1분기 재무상태 비율

지난 1분기 재무 안정성 비율에서는 유동비율 85.7%, 부채비율 126.5%, 자기자본비율 44.1%, 자본 유보율 352.8%를 기록하였습니다. 반도체 및 2차전지 설비 투자로 인해 재무 안정성이 떨어지고 있으나, 증설의 완료와 함께 가동이 본격화 함에 따라 재무상태도 점차 개선될 것으로 예상합니다.

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최근 연구 개발 및 사업 현황

생산 설비 현황

당사는 중국 난통 법인의 반도체 특수가스 육불화텅스텐(WF6) 500M/T 신규 공장 증설을 완료하여 2020년 말부터 정상 가동을 시작하였고, 2차전지 시장의 급속한 수요에 대응하기 위해 LiPF6의 생산능력을 400M/T에서 3,800M/T로 추가 증설하여 현재 일부 정상가동 및 시운전을 진행하고 있습니다. 이에 따라 반도체 및 2차전지 시장의 수요 급증에 대응력을 키우면서 2021년 매출 증대에 기여할 것으로 전망하고 있습니다.

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주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

(주)후성 주가 정보(2021.05.18)

5월 18일 장종료 기준 당사의 주가는 전 거래일보다 0.91% 증가한 9,990원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 4.96%이며, 시가 총액 9,251억 원으로 코스피 시총 246위 종목입니다.

(주)후성 주가 추이(일봉: 2020.05 ~ 2021.05)

당사의 주가는 지난 12월 들어서면서 반도체 슈퍼사이클 및 전기차 성장에 따른 수혜로 급등하면서 최고가인 14,000원까지 올랐으나, 대부분 반납하면서 하락 후 4월 중순에는 LG화학과 SK이노베이션의 소송 합의로 인해 잠시 반등했으나 최근에는 10,000원 근처에서 움직이고 있습니다. 최근 한 달간 수급에서는 개인의 매수우위에 기관과 외국인은 매도로 대응하고 있으나 거래량은 둔화된 상황입니다. 지난번 설정한 개인적인 목표주가는 14,300원으로 최고가에 조금 미치지 못하였고, 현재 시장 수급 상황이나, 당사의 예상 실적을 감안하여 13,000원으로 목표주가를 수정하였습니다. 당사의 중장기 주가의 방향은 중국 공장 및 헝가리 공장의 가동률에 따라 결정될 것으로 판단됩니다.

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투자 포인트

1. 환경규제로 인한 냉매가스 공급의 독보적인 진입장벽 확보

2. 일본 수출 규제로 인한 반도체 특수가스(초고순도 불화수소) 국산화 및 공장 건설 

3. C4F6 반도체용 특수가스 설비 2019년 3월 증설 완료 (80MT -> 180MT)

4. 중국 난통 법인 WF6 500MT 신규 증설, 2020년 말 가동 개시로 2021년부터 본격 매출 전망

5. 중국 난통 2차전지 LiPF6 생산능력 400MT -> 3800MT로 추가 증설로 일부 정상 가동 및 시운전 중

6. 반도체 특수가스 및 2차전지 전해질 대규모 증설 효과는 실적으로 나타날 것

7. 반도체 슈퍼사이클, NAND Flash 고단화, 고집적화에 따른 수혜

 

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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.

 

*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***