비에이치 - 주가 전망 및 실적 분석

 

연성회로기판(FPCB)의 절대 강자인 (주)비에이치의 2021년 1분기 실적 분석과 최근 사업 현황을 통한 주가 전망을 공유합니다. 당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2020년 결산 실적

비에이치 (090460) - 주가 전망 및 실적 분석

2020년 3분기 실적 및 사업 내역

기업 분석 및 주가 전망 - 비에이치 (090460)

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

(주)비에이치 주요 사업부문 및 제품 현황

당사는 연성회로기판을 제조하는 단일 사업부문을 영위하고 있으며, 주요 제품에는 스마트폰 및 PC 등 전자제품에 적용되는 단면, 양면, 다층 PCB 및 RF(경연성), BU(Build-Up) 등의 FPCB 제품을 제조, 공급하고 있습니다. 지난 1분기 주력 제품인 RF-BU 제품의 매출은 858억 원으로 전체 매출의 61.81%를 차지하였으며, 다층 기판은 344억 원으로 24.79%의 매출 비중을 나타냈고, 양면 기판의 경우 168억 원의 매출로 12.08%의 비중을 보였습니다. 

주요 제품 별 실적 구분 현황

RF PCB 실적은 전량 수출 실적을 보이고 있으며, 다층 기판의 경우 수출 99.8%, 내수 0.2%의 비중을 나타냈습니다. 회사 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중은 98.8%, 내수는 1.2%의 비중을 기록했습니다.

손익계산서 - 실적

(주)비에이치 2021년 1분기 실적 - 손익계산서

당사의 지난 1분기 실적은 매출액 1,388억 원으로 전년 동기 대비 6.2% 감소하였고, 영업손실 150억 원, 당기순손실 93억 원으로 적자 전환했습니다. 주 고객사인 애플의 수요는 꾸준했으나 수익성이 떨어지는 PCB가 주로 공급됐고, 삼성전자향 FPCB의 단가 인하 요구에 따른 영향과 함께 겹치면서 수익성이 악화되었습니다. 

추정 실적 컨센서스

(주)비에이치 컨센서스(분기)

2021년 2분기 예상 실적은 매출액 1,176억 원으로 전년 동기 대비 11.4% 증가하고, 영업손실 71억 원으로 전년 동기에 이어 적자 지속입니다.

비에이치 컨센서스(연간)

당사의 2021년 연간 예상 실적에서는 매출액 8,618억 원으로 전년 대비 19.5% 증가하고, 영업이익은 531억 원으로 56.2% 증가할것으로 추정했습니다. 하반기 출시될 애플 iPhone에는 모두 수익성이 좋은 RFPCB가 채용될 전망으로 실적 개선을 예상하고 있습니다. 

현금흐름표

(주)비에이치 2021년 1분기 현금흐름표

당사의 지난 1분기 영업활동 현금흐름은 당기순손실 및 운전자산의 변동으로 인해 총 88억 원의 현금이 유출되었으며, 차입금을 조달하여 부채를 상환하고 유형 자산을 취득하였습니다.  2021년 1분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 전년 동기보다 214억 원이 감소한 365억 원을 보유하고 있습니다.

재무 상태표, 재무 안정성 비율

(주)비에이치 2021년 1분기 재무상태표

당사의 2021년 1분기 말 기준 자산총계는 전기보다 9%(504억 원) 감소한 5,108억 원으로 현금 및 현금성 자산과 매출 채권의 감소에 기인합니다. 부채 총계는 12.2%(297억 원) 감소한 2,145억 원으로 매입채무 및 이연법인세 부채의 감소가 주된 요인입니다.

(주)비에이치 재무상태 비율

지난 1분기 당사의 재무 안정성 비율에서는 유동비율 120.8%, 부채비율 72.4%, 자기자본비율 58%, 자본 유보율 1,988.9%를 기록하면서 전반적으로 양호한 재무상태를 유지하고 있습니다.

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최근 연구 개발 및 사업 현황

경쟁사 RFPCB 사업 철수에 따른 반사 효과 전망

지난 5월 말 RFPCB 시장에서 당사의 경쟁사인 삼성전기가 내부 사업 재편에 나서면서 RFPCB 사업을 올해 안에 철수할 것으로 알려졌습니다. 철수가 확정될 경우 삼성전기가 유지하고 있는 시장점유율 40%에서 일부만 당사가 확보해도 2022년 당사의 실적에 큰 영향을 줄 수 있겠습니다. 중장기적 투자에 매력적인 부분입니다. 

전기자동차(EV) 2차전지 시장의 수요에 대응하기 위한 시설 투자

당사는 지난 6월 1일 공시를 통해 전기자동차 2차전지 시장을 대응하기 위한 생산 시설 및 주력 사업에 대한 500억 원 규모의 시설 투자를 한다고 밝혔습니다. 공사기간은 2021년 7월 1일 시작해서 2022년 6월 30일 마칠 것으로 전해졌습니다. 

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주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

(주)비에이치 주가 정보(2021.06.04)

6월 4일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 2.69% 오른 19,100원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 8.26%이며, 시가 총액 6,435억 원으로 코스닥 시총 상위 116위 종목입니다.

(주)비에이치 주가 추이(일봉:2021.01 ~ 2021.06)

당사의 주가는 지난 1월 연중 최고가인 24,600원을 기록한 이후 시장 수급 변동성, 실적 부진 등으로 5월까지 하락세를 보였습니다. 최근에는 하반기 실적 개선 전망에 따른 소식으로 주가는 5일선을 타고 반등하면서 거래량도 늘어나는 모습입니다. 예상 실적 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 22,000원을 유지합니다. 당사의 중장기 주가는 경쟁사의 RFPCB 사업 철회에 따른 전개와 5G 및 전기차 향 수요에 따라 결정될 것으로 보입니다. 

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투자 포인트

0. 최대 경쟁사 삼성전기의 RFPCB 사업 철수에 따른 반사효과 전망

1. FPCB 시장점유율 국내 1위 기업

2. 일괄 생산라인 구축으로 생산성 및 원가 경쟁력 확보

3. 미국의 화웨이 제재로 인한 애플 공급사 반사이익 지속 전망

4. 퀄컴의 5G 안테나 케이블 사용 승인에 따른 매출 확대 전망

5. 폴더블 스마트폰 출하량 증가 RF PCB, 아이폰12 OLED 적용 RFPCB

6. 2차전지 및 RFPCB 시장 수요 대응을 위한 신규 투자 

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최근 주요 이슈, 공시

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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.

 

*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***