국내 시장 1위 메신저인 카카오톡을 기반으로 커머스, 모빌리티, 페이, 게임, 뮤직, 스토리를 비롯한 다양한 산업을 선도하는 (주)카카오의 2022년 3분기 실적 분석 및 주가 전망을 공유합니다.
기업 분석 및 개요
당사는 국내 대표 메신저인 '카카오톡'과 포털인 '다음' 등을 기반으로 IT 제조 서비스업을 영위하고 있습니다. 주요 사업부문에는 톡비즈, 포털비즈, 플랫폼 기타 서비스 등을 제공하는 플랫폼 부문과 게임, 뮤직, 스토리 및 미디어 서비스를 제공하는 콘텐츠 부문으로 구성되어 있습니다.
톡비즈
톡비즈에는 광고형 상품과 거래형 상품이 있는데, 광고형에는 비즈 보드, 톡 메시지, 네이티브 광고 등 카카오톡을 기반으로 광고주의 목적에 따라 이루어지는 상품입니다. 거래형 상품은 선물하기, 톡스토어, 메이커스, 쇼핑 라이브 등 카카오톡과 연계된 쇼핑 플랫폼을 통해 이용자들에게 상품을 제공하는 방식입니다.
포털 비즈
지난 2014년 '다음카카오' 합병 이후 포털 사이트인 '다음'이 대표하는 포털 비즈 부문은 전통적인 검색광고, 디스플레이 광고 상품 등을 통해 수익을 창출하고 있습니다.
플랫폼 기타
또한 카카오 기반의 플랫폼에서 카카오 모빌리티 및 페이 기능을 통한 사업이 있습니다. 모빌리티에서는 카카오T 앱을 통해 택시, 블랙, 대리, 주차, 바이크 등 편리한 이동을 위한 서비스를 제공하며, 이용자와 파트너를 연결해주는 플랫폼 서비스를 통한 수수료 사업을 영위하고 있습니다. 한편 카카오페이는 지난 2020년 2월 카카오페이증권(구, 바로투자증권)을 인수하여 전자 결제 대행 및 보험과 증권업 서비스 등 금융사업을 영위하고 있습니다.
카카오 게임
게임 콘텐츠를 채널 또는 퍼블리싱 방식을 통해 파트너와 제휴하여 게임 콘텐츠에서 발생하는 게임 아이템 매출 등의 수익을 배분하고 있으며, 자체 게임 개발을 직접 서비스하면 수익을 극대화하고 있습니다.
뮤직
당사는 지난 2016년 음악 콘텐츠 사업자인 (주)로엔엔터테인먼트의 지분을 인수하면서 음악 콘텐츠 사업에 진출하였고, 현재 멜론은 국내 1위 음악 플랫폼으로서 음원 등 음악 콘텐츠 이용권을 판매하고 있으며, 멜론 티켓을 통해 콘서트, 전시, 뮤지컬 등의 티켓을 판매하고 있습니다. 또한 기획사와의 계약을 통해 유통권을 확보한 음원과 음반을 국내외 음원 플랫폼과 오프라인에 공급하고 있습니다.
스토리
웹툰, 웹소설 등의 다양한 유료 콘텐츠 이용권을 카카오 페이지, 카카오 웹툰 그리고 픽코마 앱을 통해 판매하고 있으며, 외부 플랫폼에 웹툰과 웹소설을 공급하고 있습니다.
미디어
카카오TV는 지난 2017년 다음 TV와 카카오TV 플랫폼을 통합하면서 서비스의 일원화와 라이브 방송에 최적화된 플랫폼 서비스를 제공하기 위한 새로운 '카카오TV'로 출범했습니다. 다음 아티스트 매니지먼트 활동에 따른 수익과 영상 콘텐츠의 기획과 제작을 통해 다양한 콘텐츠 유통 채널에 공급하고 있습니다.
실적 분석
주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황
당사의 사업부문은 상기 기업 분석 및 개요에서 설명한 바와 같이 플랫폼 부문과 콘텐츠 사업 부문으로 구분됩니다. 당분기 말 기준 카카오의 종속회사는 상장사인 카카오게임즈와 카카오페이 포함 총 147개 등 매 분기 별 변동이 심한 편입니다. 지난 3분기 누적 기준으로 플랫폼 부문의 매출은 2조 8,036억 원으로 전체 매출의 52.6%를 차지하였으며, 콘텐츠 부문의 매출은 2조 5,291억 원으로 47.4%의 비중을 나타냈습니다.
손익계산서 - 실적
지난 3분기 매출액은 1조 8,587억 원으로 전년 동기 대비 6.8% 증가했고, 누적 기준 매출액은 5조 3,327억 원으로 22.6% 증가했습니다. 영업이익은 3분기에는 1,503억 원으로 10.6% 감소했으며, 누적 기준으로는 4,800억 원으로 1.7% 감소한 실적을 거두었습니다. 3분기 실적은 전반적으로 매출액이 소폭 증가하면서 컨센서스에 부합하는 실적을 달성했으나, 영업이익은 크게 미치지 못했습니다. 세부적으로는 플랫폼 부문이 안정적인 실적을 달성한 반면 콘텐츠 부문에서는 뮤직 부문에서는 성장했으나, 스토리, 게임 미디어 등은 전분기 대비 미진한 실적을 거두었습니다. 특히 게임 부문에서는 오딘과 우마무스메의 매출이 감소했으며, 미디어 부문에서는 전년 동기 대비 성장했지만 전분기 대비해서는 역기저 현상으로 대폭 감소한 실적을 나타냈습니다.
추정 실적 컨센서스
올해 당사의 예상 실적은 매출액 7조 3,192억 원으로 전년 대비 19.3% 증가하고 영업이익은 6,293억 원으로 5.8% 증가할 것으로 추정했습니다. 지난 3분기 데이터센터 화재, 플랫폼 사업의 확장에 따른 골목상권 침해 문제, 경영진의 보유 주식 매각, 우마무스메의 서비스 이슈 그리고 종속회사의 기업공개(IPO) 등 최근 다양한 이슈가 발생하면서 단기적으로나 중장기적 불안 요소가 내재되어 있습니다. 한편, 연말 시즌을 맞이하여 카카오 선물하기를 비롯한 카카오 페이, 스토리 등의 성장이 예상됩니다.
2023년에는 매출액 8조 6,115억 원으로 2022년 대비 17.7% 증가하고, 영업이익은 8,149억 원으로 29.5% 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 향후 카카오 모빌리티, 카카오스토리, 카카오페이 등의 꾸준한 성장으로 매출 신장과 수익률이 증가할 것으로 예상됩니다. 다만, 데이터센터 화재로 인한 서버 이원화, 기타 보상 문제 등의 비용으로 이익률 감소에 영향을 받을 수 있습니다.
현금흐름표
지난 3분기 영업활동 현금흐름에서는 당기순이익의 발생으로 4,745억 원의 현금이 유입되었습니다. 투자활동에서는 유무형 자산의 취득과 공정가치 측정 금융자산의 취득, 관계기업의 투자 그리고 조건부 대가의 감소 등으로 약 2조 원의 현금이 유출되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채의 상환과 배당금, 비지배지분의 취득 등으로 유출이 발생했으나, 장단기 차입금의 차입으로 총 7,980억 원이 유입되었습니다. 2022년 3분기 말 현재 당사가 확보하고 있는 현금은 4조 6,003억 원으로 전년 동기 대비 32.4% 증가했습니다.
재무제표, 재무 안정성 비율
2022년 3분기 총자산은 전기 대비 11.7%(2조 6657억) 증가한 25조 4,452억 원으로 공정가치측정 금융자산 및 유무형 자산의 증가에 기인합니다. 부채총계는 10.7%(9,788억) 늘어난 10조 1,684억 원으로 장단기 차입금과 리스 부채의 증가에 따릅니다. 자본에서는 당기순이익의 발생과 지분 변동 등으로 총 12.4%(1조 6868억) 증가한 15조 2,768억 원을 기록했습니다.
당사의 재무 안정성 비율에서는 유동비율 157.1%, 부채비율 66.6%, 자기자본비율 60%, 자본 유보율 24,863%를 기록하면서 양호한 재무상태를 유지하고 있습니다.
최근 사업 및 연구 개발 현황
중장기 데이터 센터 구축 - 4,249억 원 투자
당사는 2021년 3월 12일 이사회 결의를 통해 친환경 인터넷데이터센터(IDC)를 구축하기로 결의하였으며, 목적은 미래 IT 수요 데이터 증가에 대응하고 인공지능과 빅데이터 관리 운영을 강화하기 위함입니다. 2021년에서 2029년까지 10년간 약 4,249억 원의 투자를 계획하고 있습니다. 데이터센터의 소재지는 안산시 한양대 ERICA 캠퍼스이며, 2023년 준공을 목표로 하고 있습니다.
연구 개발 현황
당사는 지난 3분기 매출액의 13.9%인 7,415억 원 규모를 투자하면서 데이터랩, SaaS, 톡 비즈 등 다양한 연구 개발을 수행하고 있습니다.
카카오(035720) - 주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가
카카오 - 주가 정보
11월 15일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 0.34% 오른 58,700원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 27%이며, 시가 총액 2조 6,412억 원으로 코스피 시총 기준 12위 종목입니다.
카카오 - 주식 시세
당사의 주가는 지난해 말 우크라이나 사태가 시작되고 미국 연준의 금리 인상 기조가 가시화되면서 52주 최고가 대비 55% 넘게 하락하면서 최근에는 5만 원대 후반에서 거래가 형성되고 있습니다. 지난해 11월 30% 초반이었던 외국인 지분율도 최근에는 27% 부근까지 내려갔으며, 최근 수급에서도 외국인의 매도를 개인이 받아내는 모습을 보이고 있습니다. 예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 단기적으로 66,000원으로 설정하였습니다. 국내 SNS 시장을 독점하다시피 하는 카카오톡과 다음 포털 서비스를 기반으로 다양한 분야에 사업을 확장하는 카카오는 IDC 화재, 공정위의 금산분리, 카카오 모빌리티 승객 콜 몰아주기 등 전방위 적인 조사가 예정되어 있어 주가 상승에 걸림돌이 될 수 있습니다. 반면 톡 비즈, 카카오스토리, 카카오페이 등의 꾸준한 성장과 미국 연준의 금리인상이 베이비 스텝이 시행된다면 7만 원대 후반까지도 예상하고 있습니다.
투자 포인트
1. 국내 최대 SNS '카카오톡'과 다음 포털 서비스를 기반으로 한 안정적인 플랫폼 서비스 공급 기업
2. 커머스 부문과 톡 채널 메시지 연동을 통한 중장기 성장
3. 카카오톡과 다음 포털 서비스를 활용한 다양한 장르의 게임 콘텐츠 공급
4. 우마무스메의 서비스 안정화를 통한 게임 사업 부문 신뢰성 회복
5. 음악 콘텐츠 대표 기업 멜론 인수로 콘텐츠 사업 영역의 확장
6. 음원 시장 점유율 약 38%(2022년 9월 기준, 출처: 코리안클릭)
7. 양질의 트래픽을 기반으로 한 카카오 모빌리티와 카카오페이의 성장성
8. 종속기업의 IPO 문제 등 100여 개가 넘는 종속회사의 경영 효율화
9. 경기 침체에 따른 광고 시장 축소 우려
10. IDC 화재에 따른 보상 등 비용 부담
11. 정부의 금산분리 원칙, '승객 호출 몰아주기' 의혹 등 공정위 관련 조사 변수
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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.
*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 사실과 다를 수 있으며
투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***
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