건물용 수소 연료전지 강자 에스퓨얼셀
기업 분석과 적정 주가 전망
기업 개요
Profile
| 회 사 명 | 에스퓨얼셀(주) |
| 설 립 일 | 2014.02.28 |
| 대표 이사 | 전희권, 홍성민 |
| 임직원 수 | 63명(2020.09) |
| 주소 | 경기도 성남시 중원구 둔촌대로 546 |
| 매출액 | 379억 5,363만 (2019.12) |
| 주요 품목 | 연료전지 |
| 홈페이지 | www.s-fuel-cell.com |
기업 개요
당사는 2001년 모태인 GD칼텍스의 연료전지 전문 사업으로 출발하여 2014년 연료전지 부문이 분사하면서 에스퓨얼셀이 설립되었습니다. 설립 당시부터 연료전지 관련 다양한 제품에 대한 국책과제를 수행하면서, 국내 최초로 KS인증을 획득하는 등 건물용 연료전지 시장에서 성장해왔고, 발전용 연료전지에 대한 지속적인 연구개발에 따라 2017년부터 매출이 발생하기 시작했습니다. 최근에는 연료전지 배터리의 하이브리드 시스템을 개발하고, 중국 Joint Venture 합자 법인을 설립하면서 국내에서는 최초로 중국에 연료전지를 수출하는 등 해외시장 개척에도 박차를 가하고 있습니다.
당사는 2020년 3분기 말 현재 종속기업은 없으며, 당사의 지분율 33.4%를 보유한 (주)에스에너지를 지배기업으로한 기타 특수관계자 기업들이 있습니다.
주요 연혁
| 날짜 | 내용 |
| 2020.10 | 2KW급 연료전지 수소 드론 개발 |
| 2020.03 | 국내 최초 연료전지 중국 수출 |
| 2019.10 | 연료전지배터리 하이브리드 시스템 최초 개발 (5KW) |
| 2019.08 | 중국 JV 법인 (대련화성신수소에너지과기 유한공사) 설립 |
| 2018.10 | 코스닥 상장 |
| 2018.03 | 2,000KW급 PAFC타입 발전용 연료전지 공급계약 체결(150억) |
| 2017.07 | 한국전력 연료전지배터리 하이브리드시스템 개발용역 계약체결 |
| 2017.03 | 모듈형 10KW급 건물용 연료전지 시스템 출시 |
| 2017.02 | 400KW급 발전용 연료전지 공급계약 체결 (26억) |
| 2016.10 | 후지전기코리아와 발전용 연료전지 발전사업 MOU 체결 |
| 2016.02 | 연료전지 장치 및 스택파워 모듈 특허 등록(NG6Km, NG10K) |
| 2016.02 | 국내 최초 연료전지 KS 인증 획득 |
| 2015.10 | IoT기반 전원독립형 연료전지 발전기술 개발 국책과제 진행 |
| 2015.08 | 국내 최초 5KW급 LPG용 연료전지 설비 인증(한국에너지공단) |
| 2015.07 | 부생수소를 이용한 PEMFC 발전시스템 실증연구 국책과제 진행 |
| 2015.06 | 연료전지용 다목적 부품 공용화 기술 개발 국책과제 진행 |
| 2015.04 | 연료전지용 탄화수소계 강화복합막 개발 국책과제 진행 |
| 2014.12 | 3KW/L 출력 밀도 연료전지 스택 핵심기술 개발 국책과제 진행 |
| 2014.07 | 국내 최초 5KW급 건물용 연료전지 시스템 설비 인증 획득(에너지관리공단) |
| 2014.03 | GS칼텍스 기술라이센스 계약 체결 |
| 2014.02 | 회사 설립 |
주요 사업 부문 및 제품 현황
연료전지 개요
연료전지 동작 원리
일반적으로 수소는 상온에서 수소분자(H2)의 형태로 존재하며, 수소 원자 두개가 공유 전자 쌍으로 이루어져 있습니다. 이 수소(H2)에 촉매 반응을 일으키면 전자와 수소가 분리가 되면서 전자는 양극을 형성하고, 전해질을 통한 수소 이온은 음극을 형성하여 전기와 열에너지를 발생시킵니다.
연료전지 시스템의 구성
연료전지를 통해서 발생된 직류전기(DC)는 전력변환장치(inverter)를 통해 최종적으로 가정 및 건물용 전기에 적합한 220V, 60Hz의 교류전력으로 변환되며, 열에너지는 온수 및 난방용으로 사용하게 됩니다. 연료전지 발전 시스템은 전기와 열에너지를 포함해서 종합효율 85% 이상의 고효율 발전 시스템입니다.
연료전지 시스템의 장점 및 도입 효과
대표적 신재생에너지인 연료전지 발전 시스템은 기존의 화력발전 시스템에 대비하여 31%의 1차 에너지 감소 효과와 45%의 이산화탄소 저감 효과를 가지고 있습니다.
신재생 에너지원별 이용률 및 설치 비교
연료전지 시스템은 태양광이나 풍력 등 다른 재생에너지원에 비해서 기후의 영향을 받지 않고 꾸준한 에너지 생산이 가능하므로 신재생에너지 의무 생산비율을 충족할 수 있습니다.
또한 당위 면적 당 일반 건물 기준으로 설치 규모 및 설치 면적이 우수하며, 도심이나 산간 지역 등 접근성이 용이합니다.
에스퓨얼셀의 건물용 연료전지 제품
당사에서 개발 및 제조되는 건물용 연료전지 시스템은 발전 용량 및 사용 연료에 따라 구분됩니다. 도시가스 (LNG) / LPG를 연료로 사용하거나 수소를 이용한 연료전지 시스템을 공급하고 있습니다.
에스퓨얼셀의 발전용 연료전지 제품
당사의 발전용 연료전지 시스템도 도시가스(LNG), 소, 바이오가스 등 설치 환경에 맞게 사용하는 연료 및 발전 용량에 따른 제품들을 공급하고 있습니다.
주요 제품 별 매출 현황
제품별 매출 추이
에스퓨얼셀은 투자자에게 주로 건물용 연료전지 업체로 알려져 있으나, 2017년부터는 발전용 연료전지 시스템의 매출이 발생하기 시작하였습니다. 주력 사업인 건물용 연료전지의 매출은 꾸준한 증가 추세에 있습니다. 수소 경제 대장주인 두산퓨얼셀의 기업 분석은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.
2021/02/24 - [기업 분석 및 전망] - 기업 분석 및 주가 전망 - 두산퓨얼셀 (336260)
제품별 매출 실적
당사의 매출 구조를 보면 2020년 3월 최초로 해외(중국) 수출이 성사되면서 매출이 발생하였습니다.
생산 설비에 관한 사항
당사는 주력 사업인 연료전지의 연구개발과 생산 기술의 확보, 전략 및 모델 개발 등을 직접 진행하고, 영업과, 부품 가공, 제품 생산, 설치 및 시운전 등은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 갖추고 있습니다. 따라서 당사의 제품은 외주가공을 하고 있으므로 별도의 생산설비 및 생산실적이 없습니다.
연구 개발 및 지적 재산권 현황
연구개발 현황
당사는 최근 3개년간 연구개발 비용으로 전체 매출액의 3.5% 정도를 투자하고 있으며, 최근에는 수출을 목적으로 한 건물용 연료 전지 시스템과 25KW급 건물용 연료전지 시스템의 개발 및 실증 작업을 진행 중에 있습니다.
지적재산권 현황
당사의 지적재산권에는 특허권, KS인증서 및 설계단계 검사 합격증 등이 있습니다. 당사의 사업 구조상 생산협력업체가 보유하고 있는 일부 설계단계 검사 합격증은 당사의 제품을 생산하기 위해 필요한 것으로, 당사가 전용 실시권을 보유하고 있습니다.
2020년 3분기 말 현재 당사의 사업과 연관된 14건의 특허와 12건의 KS 인증서를 보유하고 있습니다.
고객사 현황
당사가 영위하는 연료전지의 시장은 크게 일반 민간고객이 참여하는 시장과 정부 관공서 및 민간에 대한 의무 시장 및 개인 발전 시장으로 구분됩니다. 현재 의무 시장의 매출 비율이 전체 매출의 65%, 민간 지원시장이 27.8% 정도의 비중을 보이고 있습니다.
당사의 제품 설치 사례(레퍼런스)
당사의 건물용 및 발전용 연료전지 시스템의 설치 사례입니다. 주요 공공 건물 및 주거용 건물과 사무용 등 다양한 분야에 설치 사례가 늘어날 것으로 전망됩니다.
재무 정보
손익계산서 - 실적
당사의 지난 2020년 3분기 누적 기준 매출액은 312억 원으로 전년 동기 대비 36.8% 증가했고, 영업이익은 20억 원으로 94.7% 증가했습니다. 당사의 판매 전략이 제품 가격을 낮추어 입찰 성공률을 높이는 데 초점을 맞추고 있어서 제품 가격이 소폭 하락함에 따른 영업이익률도 소폭 낮아지는 추세입니다. 반면 매출 증가에 따른 전체 영업이익과 순이익은 큰 폭으로 증가했습니다.
주요 재무 지표
당사의 매출액은 꾸준한 성장세를 보이고 있으며, 성장종목으로서 투자활동에 따른 비용을 차입금 등으로 충당하는 흐름을 보이고 있습니다.
2020년 3분기 말 현재 현금성 자산은 77억 원, 차입금은 6개월 내 단기 차입금이 42억 원, 중장기 차입금은 150억 원입니다.
컨센서스
에스퓨얼셀의 주력 제품인 연료전지 시장은 주로 겨울철 수요가 많기 때문에 곧 발표된 2020년 4분기 실적이 기대됩니다. 컨센서스에 의하면 2020년 연매출 474억 원으로 전년 대비 24.9%, 영업 이익은 30억 원으로 35% 증가할 것으로 내다봤습니다.
2021년의 경우 연매출 603억 원으로 2020년 대비 27.2%, 영업이익은 46.6% 성장할 것으로 추정했습니다.
주식 시세 및 주가 정보
당사의 주가는 최근 7 거래일 간 조정을 받다가 2월 25일 반등하면서 34,700원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 4.01%를 기록 중이며, 시가총액은 2,271억 원으로 코스닥 시총 상위 406위 종목입니다.
당사의 주가는 지난 6월 수소차 관련 정부 정책(그린 뉴딜 등)과 니콜라의 주가 급등 등에 따른 테마를 타고 주가가 레벨업되었으나, 시장의 수급이 변하면서 지난 10월부터는 박스권에서 횡보하는 모습입니다. 2021년 들어서는 소폭이지만 고점도 점차 낮아지는 추세이며, 수급에서는 외국인과 금융투자의 매수우위가 보이지만, 거래량이 너무 적습니다. 한동안 이제는 4분기 실적과 함께 1분기 실적 상황을 보면서 성장주로서 받았던 기대에 대한 결과를 확인하고 투자할 시기로 생각됩니다. 조정 시 1차 지지선을 31,000원으로 보고 접근하면 좋겠습니다. 4분기 실적과 2021년 개황에 따라 전고점인 42,000원 대를 넘어서지 않을까 예상합니다.
투자 포인트
1. Joint Venture를 통한 중국 시장 진출 (21년 중 생산 공장 완공 예정)
2. 2014년 전신인 GS칼텍스의 연료전지사업부에서 분사한 기업으로 20년간 축적된 기술 보유
3. 수소 경제 로드맵의 이행에 따른 수혜로 연료전지시장 2030년까지 꾸준한 성장 예상
4. 정부의 공공건물 신재생에너지 공급의무비율 정책 등 정부 정책 수혜
5. 최근 개발된 하이브리드 PCS를 기반으로 수송용 시장 진출 (선박, 드론, 지게차, 차량 등)
6. 건물용 연료전지 대용량화에 따른 수혜 예상
참고 자료
세계 최초 수소법 시행… 수소경제선진국 발돋움 시동 - 중부매일
세계 최초 수소법 시행… 수소경제선진국 발돋움 시동
［중부매일 김미정 기자］ 세계 최초로 제정된 수소법이 이달 5일 본격 시행된 가운데 정부는 수소경제 글로벌 선진국으로 발돋움하겠다는 의지다.수소법('수소......
www.jbnews.com
오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.
*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***
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