후성 (093370) - 주가 전망 및 실적 분석

 

30여 년간 축적된 불소화합물 기술의 노하우와 공정기술로 독보적인 냉매가스의 공급, 반도체 제조 공정의 필수 소재(불화물), 2차전지 전해질을 제조 공급하는 (주)후성에 대한 2020년 실적 리뷰와 함께 향후 전망을 공유합니다.  

당사의 자세한 사업 내역은 이전 글인 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

기업 분석 및 주가 전망 - 후성 (093370)

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

(주)후성 유형별 제품 실적

당사는 불화물 외 기초화합물의 제조 및 공급을 하는 기업으로 지난 해에는 수출이 수출이 12.8%, 내수가 87.2%의 비중을 기록했습니다.

손익계산서 - 실적

(주)후성 2020년 실적 - 손익계산서

당사의 2020년 실적은 매출액 2,616억 원으로 전년 대비 5.08% 증가했고, 영업이익은 79.1% 감소, 당기순손실 13억 원을 기록하면서 적자 전환했습니다. 2차전지 소재 및 반도체 특수가스 사업부문의 매출은 증가했으나, 중국 법인(난통 신재료)의 연말 가동 개시로 인한 초기 비용의 발생으로 이익이 감소하였습니다.

현금흐름표

최근 3년간 현금 흐름표

영업 활동으로 인해 꾸준히 현금이 창출되고 있으며, 장단기 차입금을 통해 전방 산업의 수요에 따른 생산능력 증설을 위한 투자 활동도 지속되고 있습니다. 당사의 기말 현금성 자산은 498억 원입니다.

재무 상태표

(주)후성 2020년 기말 재무상태표

당사의 유동자산은 소폭 증가했으나, 유동 부채는 장단기 차입금(1,076억)의 증가로 1460 억원이며 유동비율은 91.02%를 기록했고, 부채비율은 122%로 전년보다 소폭 증가세를 보였습니다. 

자기 자본 비율은 44.99%, 자본 유보율은 361.44%를 기록하면서 대규모 설비 투자로 인해 부채 비율이 증가하였지만, 대체로 양호한 재무상태를 보여주고 있습니다.

컨센서스

2021 컨센서스

당사의 2021년 컨센서스는 매출액 3,269억 원으로 전년 대비 25% 증가하고, 영업이익은 368억 원으로 1,214% 증가할 것으로 내다봤습니다. 대부분의 시설 투자가 마무리되고 매출 확대로 이어질 것으로 예상됩니다.

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최근 연구 개발 및 신규 사업 현황

반도체 특수 가스 설비 증설 및 일본 수출 규제 품목 국산화 성공(고순도 불화수소)

C4F6 반도체용 특수가스 설비 2019년 3월 증설 완료 (80MT -> 180MT) 하였습니다.

중국 난통 법인 WF6 500MT 신규 증설, 2020년 말 가동을 개시하여 매출을 올리고 있습니다.

반도체 특수가스는 전체적으로 C4F6 180MT, WF6 900MT Total 생산능력을 확보하였습니다.

일본의 반도체용 에칭 가스인 고순도 불화수소의 수출규제에 대응하기 위해 지난 2019년부터 초고순도 불화수소 가스 국산화를 성공하고 현재 공장 건설을 진행 중에 있습니다.

2차전지 전해액 생산 능력 대규모 투자 완료

중국 난통 2차전지 LiPF6 생산능력 400MT -> 3800MT로 추가 증설을 완료하고 현재 일부 정상가동 및 시운전 중입니다.

후성 분할회사 1,000억 원 규모 투자 유치

후성 그룹이 물적분하로 설립 예정인 후성글로벌에 재무적 투자자(FI)가 1,050억 원을 투입할 예정입니다. 당사는 최근 2차전지 전해질 반도체용 특수가스 등 제품 다각화에 성공하면서 해외 설비 투자 등을 위해 투자금을 유치하고 있는 것으로 알려졌습니다. 

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주가 정보 및 주식 시세

(주)후성 주가 정보 (2021.04.01 장종료 기준)

2021년 4월 1일 장종료 기준 당사의 주가는 10,550원으로 걸래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 4.46%이며, 시가 총액 9,770억 원으로 코스피 시총 상위 218위 종목입니다.

 

ㅎ후성 주가 추이 (일봉 차트)

후성의 주가는 동종 업종에 비해 비교적 적은 상승폭을 기록한 것으로 보입니다. 지난해 코로나19 팬데믹으로 인한 급락 이후 빠르게 회복하였고, 전기차 2차전지의 성장 테마로 인해 급등했으나 9월 중순으로 가면서 대부분의 상승폭을 되돌렸습니다. 지난 수년간의 설비 투자로 인한 대부분의 비용이 2020년 처리되면서 실적이 안 좋았는데, 이 부분이 주가에 반영된 것으로 판단됩니다. 올해 초에는 2차전지 전방 산업의 투자 확대 등으로 당사의 주가도 최고치를 기록하였으나, 시장의 조정과 수급 문제로 하락폭을 키우다가 3월 중순으로 접어들면서 반등을 시도하는 모습입니다. 최근 한 달간의 수급에서는 개인의 매수 우위 속에 연기금의 매도가 눈에 띕니다. 2차전지 관련 섹터의 수급이 먼저 살아나야 전반적인 추세 상승이 나올 것 같습니다.  2021년 컨센서스, 기술적 분석으로 종합하여 개인적 목표가는 14,300원에 설정하였고, 조정 시 1차 지지는 9,500원 근처, 상승 시 11,800원에서 저항을 예상하고 있습니다.  좀 더 보수적인 투자를 할 경우 단기 관망하면서 매수 기회를 찾아보는 것이 좋겠습니다.

(주)후성 주가 추이 (주봉 차트)

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투자 포인트

1. 환경규제로 인한 냉매가스 공급의 독보적인 진입장벽 확보

2. 일본 수출 규제로 인한 반도체 특수가스(초고순도 불화수소) 국산화 및 공장 건설 

3. C4F6 반도체용 특수가스 설비 2019년 3월 증설 완료 (80MT -> 180MT)

4. 중국 난통 법인 WF6 500MT 신규 증설, 2020년 말 가동 개시

5. 중국 난통 2차전지 LiPF6 생산능력 400MT -> 3800MT로 추가 증설, 일부 정상가동 및 시운전 중

6. 반도체 특수가스 및 2차전지 전해질 대규모 증설 효과는 실적으로 나타날 것

7. 반도체 슈퍼사이클, NAND Flash 고단화, 고집적화에 따른 수혜

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최근 3개월 주요 이슈

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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.

 

*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***