엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021년 상반기)

 

2차전지 핵심소재인 양극활물질을 제조, 공급하는 기업인 (주)엘앤에프의 2021년 2분기 실적 분석과 사업 동향을 통해 살펴본 주가 전망을 공유합니다. 

당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2021년 1분기 실적 및 사업 현황 분석

엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021년 1분기)

2020년도 결산 실적 및 기업 분석

엘앤에프 (066970) - 주가 전망 및 실적 분석

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

주요 사업부문 및 제품 현황

당사는 2차전지 양극활물질을 제조하는 단일 사업부문을 영위하고 있습니다. 지난 2021년 상반기 실적에서 수출과 내수의 비중은 각각 98.3%, 1.7%를 나타내고 있습니다. 

손익계산서 - 실적

엘앤에프 2021년 2분기 실적 - 손익계산서

지난 2분기 당사의 실적은 매출액 2,054억 원으로 전년 동기 대비 197.5% 증가했고, 영업이익은 57억 원으로 124.1% 증가, 당기순손실 37억 원으로 적자전환입니다. 지난해 3분기부터 공장 증설 및 인력 채용 등으로 지속되던 원가부담과 고정비 부담이 매출 증가로 해소되기 시작하면서 이번 2분기 영업흑자 전환을 했습니다.

추정 실적 컨센서스

(주)엘앤에프 컨센서스(연간)

2021년 연간 예상실적에서는 매출액 1조 513억 원으로 전년 동기 대비 195.2% 증가하고, 영업이익은 273억 원으로 1,720% 증가할 것으로 추정했습니다. 전기차 시장의 성장, 당사의 증설에 따른 LG에너지솔루션 및 SK이노베이션 등 고객사 수요 대응에 따라 연매출 1조 클럽에 가입할 것으로 보고 있습니다. 전기차 배터리향 소재의 성장은 2023년까지 지속될 것으로 예상합니다.

현금흐름표

(주)엘앤에프 2021년 상반기 현금흐름표

지난 상반기 당사의 영업활동 현금흐름에서는 재고자산과 매출채권의 증가로 인해 총 1,102억 원의 유출이 있었습니다. 재고 자산은 CAPA의 증가 및 전기차의 급성장에 따른 풍부한 수요처를 확보하고 있으므로 문제로 인식되지는 않습니다. 투자활동에서는 단기 금융상품 및 증설에 따른 유무형 자산의 취득으로 857억 원의 현금이 유출되었습니다. 재무활동에서는 차입금 및 사채의 발행으로 자금을 조달하여 부채를 상환하고 배당금을 지급하였습니다. 2021년 상반기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 전기보다 228억 원이 감소한 57억 원을 보유하고 있습니다.

재무제표, 재무 안정성 비율

(주)엘앤에프 2021년 상반기 재무상태표

2021년 6월 30일 기준 당사의 자산 총계는 전기보다 54.2%(2,525억 원) 증가한 7,188억 원으로 매출채권, 재고자산 및 유형자산의 증가에 기인합니다. 부채는 95.9%(2,576억 원) 증가한 5,262억 원으로 매입채무, 장단기차입금 및 파생상품 부채에 기인합니다. 

(주)엘앤에프 재무상태 비율

2021년 상반기 말 기준 재무안정성 비율에서는 유동비율 130.6%, 부채비율 273.3%, 자기자본비율 26.8%, 자본유보율 1,211.1%를 기록하였습니다. 양극재 공장의 대규모 증설에 따라 부채비율 크게 증가하였으나, 증설효과에 따라 매출액도 급증하면서 전반적인 실적과 재무구조 개선이 꾸준히 보일 것으로 예상합니다.

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최근 사업 및 연구 개발 현황

2차전지 양극활물질 생산을 위한 신규 시설 투자

(주)엘앤에프 설비투자 현황

당사는 지난 2분기 중 양극활물질 수요 대응을 위한 긴급 증설을 위해 880억 원 규모의 비용을 추가 투자한다고 밝혔으며, 유상증자 결의에 따라 총 4,771억 원 규모의 재원을 마련하여 시설 자금 2,300억 원, 운영자금으로 2,471억 원을 사용할 것으로 밝혔습니다. 이에 따라 당사의 양극재 생산 CAPA는 2021년 5만 톤, 2022년 9만 톤, 2023년 12만 톤으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

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주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

(주)엘앤에프 주가 정보(2021.08.18)

8월 18일 장 종료 기준 당사의 주가는 전 거래일보다 4.36% 오른 122,100원에 거래를 마감했습니다. 외국인 비중은 17.36%이며, 시가 총액은 4조 2,221억 원으로 코스닥 시총 상위 7위 종목입니다.

(주)엘앤에프 주가 추이(일봉: 2021.01 ~ 2021.08)

당사의 주가는 2021년 들어서면서 전방업체들의 해외 투자 확대 등으로 꾸준한 상승을 보이다가 당사의 증설에 따른 매출 확대 및 유상증자로 4천 억 원대 자금으로 성장을 위한 투자금을 확보하면서 비교적 큰 변동성을 보이며 상승모드를 이어가고 있습니다. 수급에서는 개인의 꾸준한 매수 우위가 이어지는 가운데 기관과 외국인은 매도 우위를 보이고 있습니다. 지난 분석글에서 설정했던 목표주가 125,000원을 돌파하였고, 최근 차트 및 예상실적을 통한 개인적인 목표주가는 135,000원으로 설정하였습니다.

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투자 포인트

1. 2019년, 2020년에 이은 2021년 800억 원 규모 2차전지 양극재 증설 계획에 따른 지속적인 매출 확대

2. SK이노베이션 고객사로 확보하면서 1조 2,176억 원 규모 공급 (2023년까지)

3. 테슬라 M50 모델 배터리 NCMA  제품 공급으로 향후 꾸준한 증가 전망

4. 국내 배터리 제조사의 양극재/음극재 내재화 노력에 따른 경쟁력 강화가 필요함

5. 지난 5월 유상증자 결의에 따라 4,771억 원 규모의 재원 마련

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최근 주요 이슈, 공시

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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.

 

*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***