엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021년 1분기)

 

2차전지 핵심 소재인 양극활물질과 관련 소재를 제조, 공급하는 기업으로 LG에너지솔루션, SK이노베이션을  고객사로 확보하고 있는 (주)엘앤에프의 2021년 1분기 실적 점검과 최근 사업 현황을 통한 주가 전망을 공유합니다. 당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2020년 결산 실적

엘앤에프 (066970) - 주가 전망 및 실적 분석

2020년 3분기 실적 및 사업 내역

기업 분석 및 주식 전망 - 엘앤에프 (066970)

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

주요 제품 현황

당사는 2차전지의 핵심 소재인 양극활물질 및 관련 소재의 제조 및 공급을 하는 단일 사업부문으로 되어 있습니다.

주요 제품 실적 및 매출 구분 현황

지난 1분기 기준 당사의 매출 구분에서는 수출과 내수의 비중이 각각 95%, 5%의 매출 비중을 나타내고 있습니다.

손익계산서 - 실적

(주)엘앤에프 2021년 1분기 실적 - 손익계산서

2021년 1분기 당사의 실적은 매출액 1,445억 원으로 전년 대비 41.6% 증가했고, 영업손실 33억 원, 당기순손실 36억 원을 기록하면서 적자 전환했습니다. 매출은 크게 증가했으나 전기차 향 양극재 공장 증설에 따른 감가상각비 반영 및 제조 부문 대규모 인력 채용 등에 따라 전년 동기 대비 매출원가 48.1%, 판관비 26%가 증가하면서 손실을 기록했습니다.

추정실적 컨센서스

엘앤에프 컨센서스(분기)

먼저 지난 1분기 컨센서스 대비 영업손익과 당기손익은 하회했습니다. 2분기 예상 실적은 매출액 1,747억 원으로 전년 동기 대비 153% 증가하고, 영업이익 28억 원으로 흑자 전한, 당기순손실 14억 원으로 적자를 추정했습니다. 당사에 의하면 전기차 양극재 공장 신규 설립에 따른 원가 부담이 점차 감소하면서 4개 분기만에 영업 흑자를 기록할 것으로 추정했습니다.

엘앤에프 컨센서스(연간)

연간 예상 실적은 전방산업의 수요 증가와 당사의 설비 투자에 따라 변경되었으며, 매출액 8,105억 원으로 전년 대비 127.6% 증가, 영업이익 266억 원으로 1,673%, 당기순이익 93억 원으로 흑자 전환할 것으로 추정했습니다. 

현금흐름표

엘앤에프 2021년 1분기 현금흐름표

당사의 지난 1분기 영업활동 현금흐름은 당기순손실, 영업활동으로 인한 부채의 증가로 총 318억 원의 현금이 유출되었습니다. 차입금을 조달하였고 정부보조금을 수취하여 생산능력 증대를 위한 유무형 자산에 투자활동을 지속하고 있습니다. 2021년 1분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 420억 원입니다.

재무 상태표, 재무 안정성 비율

(주)엘앤에프 2021년 1분기 재무상태표

지난 1분기 자산총계는 전기 대비 30.7%(1,429억 원) 증가한 6,091억 원으로 현금 및 현금성 자산의 증가, 매출 증가에 따른 매출 채권의 증가, 유형 자산의 증가 등이 주요 자산 증가의 요인입니다. 부채는 54.4%(1,460억 원) 증가한 4,147억 원으로 매입채무와 사채의 증가에 기인합니다. 

2021년 1분기 재무상태 비율

당사의 2021년 1분기 재무 안정성 비율에서는 유동비율 153.3%, 부채비율 213.2%, 자기자본비율 31.9%, 자본 유보율 1,239.4%를 기록했습니다. 전기차 향 전방산업의 급속한 수요 증가에 따른 설비 투자로 인해 부채비율도 비례하여 증가하고 있으나 점차 생산능력, 수요 예측과 컨센서스 기반하면 점차 개선될 것으로 판단됩니다. 

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최근 연구 개발 및 사업 현황

현재 진행중인 투자

당사는 지난 2019년 700억 원 규모의 양극재 생산 설비 증설에 대한 투자 계획을 세운 후 지난 1분기 완료했으며, 지난 2020년 11월 다시 2,100억 원 규모의 증설 계획을 세우면서 총 2,800억 원 규모의 설비 증가를 계획했습니다.

또한 당사는 5월 14일 공시를 통해 증설 계획을 발표하였는데요, 대구 국가산업단지 내에 총 880억 원 규모를 투자하여 양극재 설비를 증설한다고 밝혔습니다. 공사 기간은 공시일로부터 2022년 12월 31일까지 입니다.

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주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

(주)엘앤에프 주가정보 (2021.05.17)

5월 17일 장 종료 기준 당사의 주가는 전 거래일보다 0.67% 오른 89,500원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 15.84%이며 시가 총액 2조 5,130억 원으로 코스닥 시총 상위 12위 종목입니다.

(주)엘앤에프 주가 추이 (일봉:2020.11 ~ 2021.05)

먼저 지난 4월 2일 작성한 2020년 결산 분석 글에서 개인적인 목표주가인 107,000원과 유사한 108,000원 최고가를 기록한 이후 당사의 주가는 시장 변동성에 따른 조정을 받다가 최근에는 90,000원 부근에서 등락을 하는 모습입니다. 2차전지 관련 대표기업인만큼 수급 주체 간 손바뀜이 잦은 모습을 보이고 있으며, 개인과 외국인이 매수우위를 보이고 있습니다. 차트 소견과 예상 실적에 기반한 개인적인 목표주가는 이전 107,000원에서 상향한 125,000원으로 설정하였습니다.

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투자 포인트

1. 2019년, 2020년에 이은 2021년 800억 원 규모 2차전지 양극재 증설 계획에 따른 지속적인 매출 확대

2. SK이노베이션 고객사로 확보하면서 1조 2,176억 원 규모 공급 (2023년까지)

3. 테슬라 M50 모델 배터리 NCMA  제품 공급으로 향후 꾸준한 증가 전망

4. 국내 배터리 제조사의 양극재/음극재 내재화 노력에 따른 경쟁력 강화가 필요함

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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.

 

*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***