AP시스템 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021년 상반기)

레이저 응용 기술, 열처리 기술 및 플라즈마 응용 기술 기반으로 디스플레이(AMOLED) 및 반도체 제조용 장비를 선도하는 기업인 AP시스템(주)의 2021년 2분기 실적 분석과 최근 사업 동향을 통한 주가 전망을 공유합니다.

당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2021년 1분기 실적 및 사업 현황 분석

AP시스템 - 주가 전망 및 실적

2020년도 결산 실적 및 기업 분석

AP시스템 (265520) - 주가 전망 및 실적 분석

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

AP시스템 주요 사업부문 및 제품 현황

당사는 디스플레이 및 반도체 공정용 장비를 생산하는 기업으로 디스플레이 장비 부문에서는 AMOLED용 장비로 LTPS 결정화 공정용 ELA 장비, 봉지공정장비, laser Lift Off 장비 등이 있습니다. 반도체 부문에서는 주력 제품인 급속 열처리 장비(Rapid Thermal Processing, RTP)를 제조하고 있으며, 기존의 메모리 분야에서 비메모리용 장비까지 확대하면서 매출 다변화를 시도하고 있습니다. 지난  2021년 상반기 매출에서 디스플레이(AMOLED) 제조장비의 매출은 2,180억 원으로 전체 매출의 84.3%를 차지하였으며, 반도체 제조장비는 367억 원의 매출로 14.2%의 비중을 기록했습니다.

손익계산서 - 실적

AP시스템 2021년 2분기 실적

지난 2분기 AP시스템의 실적은 매출액 1,458억 원으로 전년 동기 대비 13.5% 증가했고, 영업이익은 163억 원으로 84.7% 증가, 당기순이익은 113억 원으로 142.8% 증가했습니다. 디스플레이 부문이 주춤하는 사이 반도체 부문에서 꾸준히 성장하고 있으며, 당사 내부적인 원가절감 노력으로 이익 규모가 크게 개선되었습니다. 

추정 실적 컨센서스

AP시스템 컨센서스

2021년 연간 예상실적은 매출액 6,080억 원으로 전년 대비 2.7% 증가하고, 영업이익은 613억 원으로 32.4% 증가할 것으로 추정했습니다. 당사의 주력인 OLED 부문에서 주 고객사인 삼성디스플레이의 일부 신규 투자가 예상되고, Tianma, Visionox 등 중국 디스플레이 기업 들의 신규 설비 투자가 시작되면서 당사의 장비 수요도 증가할 것으로 보고 있습니다. 또한 반도체 부문은 슈퍼사이클을 맞이하면서 매출도 꾸준히 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

현금흐름표

AP시스템 2021년 상반기 현금흐름표

지난 상반기 영업활동 현금흐름에서는 총 591억 원의 현금이 유입되었습니다. 투자활동에서는 단기 금융상품의 증가 및 유무형 자산의 취득 등으로 16억 원의 현금이 유출되었습니다. 재무활동 현금흐름에서는 차입금을 조달하여 부채를 상환하고, 배당금을 지급하였습니다. 2021년 상반기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 968억 원을 보유하고 있습니다.

재무제표, 재무 안정성 비율

AP시스템 2021년 상반기 재무상태표

2021년 6월 30일 현재 자산 총계는 전기 말보다 3.1%(114억 원) 증가한 3,827억 원으로 주로 현금 및 현금성 자산의 증가에 기인합니다. 부채 총계는 4.9%(115억 원) 감소한 2,217억 원으로 장단기 차입금의 상환에 따른 감소입니다. 

AP시스템 재무안정성 비율

지난 상반기 말 기준 재무 안정성 비율에서는 유동비율 155.3%, 부채비율 137.7%, 자기자본비율 42.1%, 자본유보율 2,051.1%를 기록했습니다. 부채비율이 비교적 높은 편이지만 2017년 대규모 설비 투자에 따른 423%에서 꾸준히 감소하고 있으며, 기타 지표는 양호한 편입니다.

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최근 연구 개발 현황

당사는 지난 상반기 매출의 2.4%인 62억 원 규모의 비용을 연구개발에 투입하면서 디스플레이 제조 장비 및 반도체 제조 장비의 경쟁력을 키우는데 노력하고 있습니다.

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주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

AP시스템 주가 정보

9월 3일 장 종료 기준 당사의 주가는 전 거래일보다 0.69% 내린 28,600원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 14.47%이며, 시가총액 4,141억 원으로 코스닥 시총 기준 239위 종목입니다.

AP시스템 주가 추이(일봉: 2021.01 ~ 2021.08)

6월 들어서면서 Notebook Tablet 등에 OLED가 탑재되면서 주고객사인 삼성디스플레이가 투자를 재개한다는 소식에 크게 오르면서 연중 최고가를 기록했으나 제한적 투자로 알려지면서 대부분을 되돌렸고, 8월 들어서면서 당사의 주가는 D램 가격 하락 전망에 따라 비교적 큰 폭의 하락을 기록한 후 최근 삼성전자 240조 투자 소식 등에 반등을 시도하고 있습니다. 최근 수급에서는 개인의 매수와 외국인의 매도가 치열한 가운데 기관은 소극적인 모습을 보이고 있습니다.

AP시스템 주가 추이(주봉: 2017.04 ~ 2021.08)

2021년 실적은 지난해와 비슷한 수준이지만 영업이익 개선이 플러스 요인이 될 것으로 보고, 2022년의 경우 디스플레이와 반도체 급속열처리 장비 등의 수요 증가로 2018년 수준인 7천억 원대 매출을 회복할 것으로 전망합니다. 이에 따른 예상 실적과 차트 소견을 종합한 개인적인 목표 주가는 39,000원으로 설정하였습니다.

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투자 포인트

0. 반도체 신규 장비인 High End RTP 장비 국산화 장비 출시에 따른 매출 확대 전망

1. 실적 개선을 통한 지속적인 부채 감소 등 재무 상태 개선 중

2. 당사의 독보적인 ELA 장비는 국내 및 중국 글로벌 디스플레이 업체로 공급 확대 중

3. 삼성디스플레이를 위주로 중국 등 전방 산업의 OLED 투자 확대로 인한 당사의 안정적 매출 실현 예상

4. 반도체 슈퍼사이클에 따른 열처리 장비의 실적 턴어라운드 전망

5. 삼성전자와 공동개발로 시작된 반도체 급속열처리 장비, 2018년부터 SK하이닉스 공급 시작

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최근 주요 이슈, 공시

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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.

 

*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***