국내 최초로 2차 전지용 니켈 복합 계열의 양극재를 생산한 기업으로서 하이니켈 양극재 산업을 선도하는 (주)엘앤에프의 2023년 1분기 실적에 대한 분석 및 주가 전망을 공유합니다.
당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.
2022년 결산 실적 분석 및 주가 전망
2023.03.16 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2022년 4분기)
2021년 결산 실적 분석 및 주가 전망
2022.03.23 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021.12)
2020년도 결산 실적 및 기업 분석
2021.04.02 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 (066970) - 주가 전망 및 실적 분석
2020년 3분기 실적 분석 및 주가 전망
2020.12.15 - [기업 분석 및 전망] - 기업 분석 및 주식 전망 - 엘앤에프 (066970)
실적 분석
주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황
당사는 국내 기업으로는 최초로 안전성이 뛰어나고 저렴한 니켈 복합계열(NCM)의 양산기술 개발에 성공하면서 기존 양극재인 LCO를 대체시키면서 2차 전지 산업의 변화를 선도하는 기업입니다. 당사의 사업은 양극활물질 단일 사업으로 구성되어 있으며, 고객사의 요구에 따라 제품 및 재료의 상태로 공급하게 됩니다.
한편 지난 1분기 실적에서 수출은 1조 3,562억 원으로 전체 매출액의 99.5%를 차지하였으며, 내수는 67억 원으로 0.5%를 기록했습니다.
손익계산서 - 실적
2023년 1분기 매출액은 1조 3,629억 원으로 전년 동기 대비 146.2% 증가한 실적을 거두었습니다. 반면 영업이익은 404억 원으로 23.8% 감소했고, 당기순이익은 -161억 원으로 적자전환했습니다. 연초 고객사 휴무에 따른 가동률 감소로 공급이 줄었으며, 원재료 매입에 따른 비용 부담으로 수익성이 감소했습니다. 한편 당기순이익은 주가 상승에 따른 파생상품 평가손실, 환차손 영향 등이 발생하면서 적자를 기록했는데, 손실액(622억)을 제외하면 460억 원의 당기순이익이 계산됩니다.
추정 실적 컨센서스
2023년 예상 실적은 매출액 6조 5,527억 원으로 전년 대비 68.6% 증가하고, 영업이익은 3,489억 원으로 31% 증가할 것으로 추정했습니다. 2024년에는 매출액 9조 5,835억 원으로 2023년 대비 46.3% 증가하고, 영업이익은 6,170억 원으로 76.8% 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 주 고객사인 LG에너지솔루션과 2년 간 7조 원대 공급 협약을 하는 등 꾸준한 성장이 예상되고, 2024년에는 화재 위험성을 줄일 수 있는 단결정 양극재의 양산이 시작되면서 중장기 성장성을 확보하고 있습니다.
현금흐름표
지난 1분기 영업활동 현금흐름에서는 당기순손실과 운전자산(매출채권, 재고자산 등의 증가)의 변동으로 548억 원이 유출되었으며, 투자활동에서는 유무형 자산의 취득으로 412억 원이 유출되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고 차입금의 차입이 증가하면서 1,937억 원이 유입되었습니다. 2023년 1분기 말 기준 당사가 확보하고 있는 현금은 2,245억 원으로 전년 동기 대비 23.4% 증가했습니다.
재무제표, 재무 안정성 비율
2023년 1분기 총자산은 전기보다 14.9%(4,520억) 증가한 3조 4,759억 원으로 현금성자산, 매출채권, 재고자산 및 유형자산의 증가에 기인합니다. 부채총계는 27.8%(4,835억) 늘어난 2조 2,221억 원으로 매입채무 미 단기차입금의 증가에 따릅니다. 자본총계는 당기순손실의 발생과 배당으로 유출이 발생하면서 2.4% 감소한 1조 2,538억 원을 기록했습니다.
당사의 재무 건전성에서는 유동비율 152.5% 부채비율 177.2%, 자기자본비율 36.1%, 자본유보율 6,689.7%를 기록했습니다. 지속되는 신규 및 증설 투자로 부채비율이 증가하고 있으나, 순차적인 양산 계획에 따른 외형성장이 지속될 것으로 보고 있습니다. 다만 수익성 면에서는 당분간 리튬 가격의 하락 영향을 받겠습니다.
최근 사업 및 연구 개발 현황
최근 주요 설비 투자 현황
당사는 지난해 양극활물질 생산 능력 확대를 위한 신규 시설 및 증설 투자를 완료했으며, 구지 2 공장 2단계 증설 투자가 현재 진행 중에 있으며 양산이 임박한 것으로 전해집니다.
연구 개발 현황
당사는 2차전지 양극재 전문 기업으로서 단결정 양극재를 위한 전구체 등 2차 전지의 안전성과 성능 향상을 위한 연구 개발을 진행하고 있습니다.
엘앤에프(066970) - 주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가
엘앤에프 - 주가 정보
5월 15일 장 종료 기준 당사의 주가는 전 거래일보다 2.71% 오른 246,000원에 거래를 마감했습니다. 외국인 비율은 22.68%이며, 시가총액 8조 8,605억 원으로 코스닥 시총 기준 4위 종목입니다.
엘앤에프 - 주식 시세
지난해 시장 불확실성에 따라 주춤했던 주가는 올해 들어 LG엔솔과 테슬라를 중심으로 한 전방시장의 성장에 따라 주가도 한 때 30만 원을 넘어섰으나 최근 테슬라 1분기 실적 부진 등으로 반락하면서 20만 원 중반에서 거래되고 있습니다. 예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 33만 원으로 설정하였습니다. 원재료 가격 하락 등으로 인한 일시적 수익성 훼손이 있겠으나, 지속적인 증설에 따른 공급 확대와 2024년 단결정 양극재, 고객사 다변화 등으로 앞으로도 꾸준한 성장이 예상됩니다.
투자 포인트
1. 주 고객사인 LGES의 테슬라 향 양극재(NCMA) 공급 증가로 성장과 수익성 확보
2. 테슬라 중국 공장 생산량 증가(45만대 -> 120만 대)에 따른 당사의 양극재 수요 급증 전망
3. LG엔솔 공급 외에, 2021년 6월 테슬라의 2차 전지 내재화 전략에 따라 NCMA 양극재 직접 계약
4. LG에너지솔루션과 7조 1953억 원 규모 양극재 거래 협약 (2023.1.1 ~ 2024.12.31)
5. 현재 보류 중인 미국 내 생산 현지화에 따른 북미 시장의 매출 증대
6. 국내 최초 2차 전지 니켈 복합계 양극 활물질 양산 성공, 니켈 함량 90% 개발 기업
7. 2024년 화재 위험성을 줄이는 단결정 양극재의 공급 예상으로 매출 확대 전망
8. 양극재 생산능력 지속 확대 계획: 2021년 5만 t, 2022년 13만 t, 2023년 20만 t / 2022.08 추가 9만 톤 확정
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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.
*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 사실과 다를 수 있으며
투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***
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