국내 최초로 2차 전지용 니켈 복합 계열의 양극재 양산 기술에 성공하면서 하이니켈 양극재 산업을 선도하는 (주)엘앤에프의 2021년 결산 실적 및 주가 전망을 공유합니다.
당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.
2021년 3분기 실적 분석 및 주가 전망
2021년 2분기 실적 분석 및 주가 전망
2021년 1분기 실적 분석 및 주가 전망
2020년도 결산 실적 및 기업 분석
2020년 3분기 실적 분석 및 주가 전망
실적 분석
주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황
당사는 리튬이온 2차 전지의 양극 활물질을 개발 및 공급하는 단일 사업부문으로 구성되어 있으며, 고객사 요청에 따라 제품 및 반제품의 형태 및 재료를 공급하고 있습니다. 지난 2021년에는 수출 9,558억 원으로 98.5%, 내수는 150억 원으로 1.5%의 매출 비중을 기록했습니다.
손익계산서 - 실적
2021년 결산 실적은 매출액 9,708억 원으로 전년 대비 172.6% 증가했고, 영업이익은 443억 원으로 2,910.3% 증가했습니다. 당기순이익은 1,123억 원의 적자를 기록하면서 전년에 이어 적자 지속이며, 이는 2020년 하반기 주가 급등에 의해 전환사채, 신주인수권부사채, 상환전환우선주 등의 파생상품평가손실 분이 반영되었기 때문입니다. 해당 손실은 장부상 평가 손실로 실제 당사의 현금흐름에는 영향을 주지 않습니다. 2021년 사상 최대 실적을 거둔 데는 주 고객사인 LG에너지솔루션의 테슬라향 NCMA 수요가 증가가 있었습니다.
추정 실적 컨센서스
올해 당사의 예상실적은 매출액 2조 3,175억 원으로 전년 대비 138.7% 증가하고, 영업이익은 1,606억 원으로 262.5% 증가할 것으로 추정했습니다. 오는 2분기 신규 공장(7만 톤 규모)이 가동되면서 연간 양극재 생산 능력이 21년 5만 톤에서 12만 톤으로 확대되며, 수익성이 높은 NCMA 양극 활물질의 매출 비중이 70%까지 올라갈 것으로 전망하면서 매출과 수익성 모두 큰 성장을 이룰 것으로 보고 있습니다. 또한 2024년까지 양극재 생산능력은 20만 톤에 달할 것으로 예상되어 당분간 당사의 성장과 수익성 개선은 지속될 것으로 전망하고 있습니다.
현금흐름표
2021년 영업활동 현금흐름에서는 당기순손실과 운전자산(매출채권 및 재고자산의 증가)의 변동에 따라 1,381억 원의 현금이 유출되었으며, 투자활동에서는 단기금융상품 및 유형자산의 취득으로 4,136억 원이 유출되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고, 배당금을 지급하면서 현금 유출이 있었으며, 차입금의 차입과 전환사채, 신주인수권부사채, 상환전환우선주의 발행으로 자금을 조달하여 총 8,019억 원의 현금이 유입되었습니다. 2021년 말 기준 현금성 자산은 2,718억 원을 확보하고 있습니다.
재무제표, 재무 안정성 비율
2021년 말 기준 총자산은 전기 말보다 228.6%(1조 660억) 늘어난 1조 5,322억 원으로 현금성 자산, 매출채권, 재고자산, 기타유동금융자산, 기타비유동투자자산 및 유형자산의 증가에 기인합니다.
2021년 말 기준 재무 안정성 비율에서는 유동비율 119.4%, 부채비율 141.2%, 자기자본비율 41.5%, 자본유보율 3,420.4%를 기록하면서 부채비율이 비교적 높은 편이지만, 고객사 수요 대응을 위한 대규모 증설 투자에 사용되는 부분으로 당사의 성장성이 담보되어 있기 때문에 재무상태는 양호한 것으로 생각됩니다.
최근 사업 및 연구 개발 현황
당사는 지난 2021년 매출액의 1.25%인 122억 원 규모의 비용을 투입하여 연구개발을 지속하고 있습니다.
당기 중에는 일산화탄소 저감형 NCM의 개발, Co-Free 소재의 개발 및 리튬이차전지의 재활용 기술 개발 등을 진행하였습니다.
주요 설비 투자 현황
당사는 전기차용 2차 전지 양극 활물질의 수요 대응을 위해 지난 2020년 11월부터 올해 말까지 2,980억 원 규모의 투자를 통해 증설을 수행하고 있습니다. 해당 설비 투자가 완공되는 올해 말에는 2021년 5만 톤의 양극재 생산 능력이 2배가 넘는 12만 톤의 생산능력을 확보하게 되어 2023년에도 큰 성장을 예상하고 있습니다.
주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가
3월 22일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 0.8% 오른 190,000원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비율은 19.03%이며, 시가총액은 6조 8,266억 원으로 코스닥 시총 기준 4위 종목입니다.
올해 들어서 당사의 주가는 2차 전지 대장주인 LG에너지솔루션의 상장과 우크라이나 사태 등의 변동성에 따라 등락을 거듭하면서 15만 원에서 20만 원 초반 사이에서 주가가 형성되고 있습니다. 우크라이나 사태가 장기화할 경우 원자재 가격 부담에 따른 이슈가 있겠지만 전기차 향 양극재 수요 급증에 따른 성장으로 커버할 수 있을지 주목됩니다. 수급에서는 최근 6 거래일 연속 순매수 중인 기관이 최근 반등세를 이끌고 있으며, 전반적인 거래량은 평범한 수준으로 생각됩니다. 예상 실적 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 240,000원으로 단기 설정하였습니다.
투자 포인트
1. 주 고객사인 LGES의 테슬라 향 양극재 공급 증가로 성장과 수익성 확보
2. 미국 Redwood Materials와 양극재 배터리 재활용 사업(JV)을 통한 북미 시장 진출 전망
3. LG에너지솔루션과 1조 4,600억 원 규모 장기공급계약(2020.12.16 ~ 2022.12.31)
4. 2021년 6월 테슬라와 NCMA 양극재 직접 계약
5. 국내 최초 2차 전지 니켈 복합계 양극 활물질 양산 성공, 니켈 함량 90% 개발 기업
6. 양극재 생산능력 지속 확대 계획: 2021년 5만 t, 2022년 12만 t, 2023년 20만 t
최근 주요 이슈, 공시
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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.
*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***
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