국내 최초로 2차 전지용 니켈 복합 계열의 양극재를 생산한 기업으로서 하이니켈 양극재 산업을 선도하는 (주)엘앤에프의 2023년 결산 실적에 대한 분석 및 주가 전망을 공유합니다.
당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.
2023년 3분기 실적 분석 및 주가 전망
2023.11.28 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석(2023년 3분기)
2022년 결산 실적 분석 및 주가 전망
2023.03.16 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2022년 4분기)
2021년 결산 실적 분석 및 주가 전망
2022.03.23 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021.12)
2020년도 결산 실적 및 기업 분석
2021.04.02 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 (066970) - 주가 전망 및 실적 분석
2020년 3분기 실적 분석 및 주가 전망
2020.12.15 - [기업 분석 및 전망] - 기업 분석 및 주식 전망 - 엘앤에프 (066970)
실적 분석
주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황
당사는 국내 기업으로는 최초로 안전성이 뛰어나고 저렴한 니켈 복합계열(NCM)의 양산기술 개발에 성공하면서 기존 양극재인 LCO를 대체시키면서 2차 전지 산업의 변화를 선도하는 기업입니다. 당사의 사업은 양극활물질 단일 사업으로 구성되어 있으며, 고객사의 요구에 따라 제품 및 재료의 상태로 공급하게 됩니다. 지난 2023년에는 수출이 차지하는 비중이 4조 5,607억 원으로 전체 매출액의 98.2%를 차지하였습니다.
손익계산서 - 실적
지난 2023년 매출액은 전기 대비 19.5% 성장한 4조 6,441억 원을 기록한 반면, 영업이익은 -2,223억 원, 당기순이익은 -1,949억 원으로 적자를 시현했습니다. 4분기에도 메탈 등 원자재 가격의 약세에 따른 판가 하락과 테슬라의 연말 재고조정이 겹치면서 영업 손실 2,804억 원을 기록했습니다.
추정 실적 컨센서스
(2023년 매출액=46,440, 영업이익 -2,223, 당기순이익 -1,949로 수정 계산)
2024년 예상 실적은 매출액 3조 9,026억 원으로 전년 대비 16% 감소하고, 영업이익은 -304억 원으로 적자 지속을 추정하고 있습니다. 리튬 가격의 하락이 지속되고 있으며, 전기차 시장의 수요 둔화로 2024년에도 적자를 시현할 것으로 예상됩니다. 2025년에는 매출액 6조 5,205억 원으로 2024년 대비 67.1% 증가하고, 영업이익은 3,491억 원으로 흑자 전환을 전망하고 있습니다.
현금흐름표
지난 2023년 영업활동 현금흐름에서는 당기순손실의 발생과 법인세, 운전 자산의 변동 등으로 3,746억 원의 유출이 발생했습니다. 투자활동에서는 유무형 자산의 취득과 금융상품의 증가, 공동기업 투자 주식의 취득 등으로 5,613억 원의 현금이 유출되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고 배당금을 지급하면서 유출이 발생했으나 장단기 차입금의 증가와 교환사채의 발행을 통해 1조 501억 원의 현금이 유입되었습니다. 한편 2023년 기말 당사가 확보하고 있는 현금은 2,413억 원으로 전년 동기 대비 100.7% 증가했습니다.
재무제표, 재무 안정성 비율
2023년 결산 총자산은 전기 대비 10.8% 증가한 3조 3,351억 원으로 유무형 자산 및 현금성 자산의 증가에 기인합니다. 부채총계는 28.9% 증가한 2조 2,415억 원으로 장단기 차입금의 증가에 따릅니다. 자본총계는 당기 순손실의 발생과 연차 배당으로 유출이 발생하면서 13.6% 감소한 1조 1,100억 원을 기록했습니다.
최근 사업 및 연구 개발 현황
최근 주요 설비 투자 현황
당사는 전방 산업의 수요 대응을 위해 양극재 설비에 6,500억 원의 신규 투자를 진행 중에 있습니다. 2023년 12월 31일 기준 3,670억 원이 집행되었으며, 현재도 CAPA 증설이 진행되고 있습니다.
연구 개발 현황
2023년에는 매출액의 0.63%인 291억 원이 연구 개발 비용으로 사용되었으며, 주로 양극재의 전구체, 신제품 등 양극재의 연구 개발을 수행하고 있습니다.
주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가
주가 정보
3월 13일 장 종료 기준 당사의 주가는 전 거래일보다 4.81% 오른 174,400원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 20.72%이며, 시가 총액 6조 3,216억 원으로 코스피 시총 기준 62위 종목입니다.
주식 시세
당사의 주가는 지난해 중반부터 원자재 가격의 하락과 전방 산업의 수요 부진 그리고 시장 외적인 변동성이 겹치면서 하락세를 이어오고 있습니다. 예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 24만 원으로 설정하였습니다. 다만, 전방 시장의 상황(재고 리스크의 감소와 수요 회복, 원자재 가격)에 기반하면 본격적인 반등세는 하반기에 기대할 수 있을 것으로 예상됩니다.
투자 포인트
1. 주 고객사인 LGES의 테슬라 향 양극재(NCMA) 공급 증가로 성장과 수익성 확보
2. 테슬라 중국 공장 생산량 증가(45만 대 -> 120만 대)에 따른 당사의 양극재 수요 급증 전망
3. LG엔솔 공급 외에, 2021년 6월 테슬라의 2차 전지 내재화 전략에 따라 NCMA 양극재 직접 계약
4. LG에너지솔루션과 7조 1953억 원 규모 양극재 거래 협약 (2023.1.1 ~ 2024.12.31)
5. 국내 최초 2차 전지 니켈 복합계 양극 활물질 양산 성공, 니켈 함량 90% 개발 기업
6. 2024년 화재 위험성을 줄이는 단결정 양극재의 공급 예상으로 매출 확대 전망
7. 양극재 생산능력 지속 확대 계획: 2021년 5만 톤, 2022년 13만 톤, 2023년 20만 톤(2022.08 추가 9만 톤)
최근 주요 이슈, 공시 및 증권사 리포트
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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.
*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 사실과 다를 수 있으며
투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***
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