한온시스템 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021년 상반기)

차량용 공조 시스템 국내 최강자이자 글로벌 시장 2위 기업인 한온시스템이 최근 전기차에 따른 성장과 매각이라는 모멘텀을 유지한 당사의 2021년 2분기 실적 분석과 주가 전망을 공유합니다. 

당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2021년 1분기 실적 및 사업 현황 분석

한온시스템 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021년 1분기)

2020년도 결산 실적 및 기업 분석

한온시스템 (018880) - 주가 전망 및 실적 분석

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

한온시스템 주요 지여별 매출 현황

당사는 자동차의 열 관리 시스템(공조 시스템)을 OEM(주문자 생산 방식)위주로 납품하는단일 사업부문으로 구성되어 있으며 당사와 미주, 유럽 등 44개의 종속법인을 포함하여 자동차 부품의 제조 및 판매를 영위하고 있습니다. 지난 상반기 아시아 지역의 매출은 2조 2,394억 원으로 전체 매출의 60.18%를 차지하였으며, 미주는 8,533억 원으로 22.93%, 유럽은 1조 8,921억 원으로 50.85%의 매출 비중을 나타냈습니다. 또한 고객사별로는 현대차 그룹의 매출 비중이 47%, 포드는 11%, 폭스바겐 9%, GM 6% 등으로 보고되었습니다.

손익계산서 - 실적

한온시스템 2021년 반기보고서, 2분기 실적

당사의 지난 2분기 실적은 매출액 1조 8521억 원으로 전년 동기 대비 54.9% 증가했고, 영업이익은 1,004억 원, 당기순이익은 997억 원으로 흑자 전환했습니다. 상반기 전반적으로 전년 대비 코로나19 팬데믹으로 인한 기저효과와 그에 따른 자동차 전방 시장의 수요 회복에 따라 실적이 개선되었습니다. 하지만 반도체 공급부족으로 주 고객사인 포드향 매출이 줄었고, 산업 전반의 서플라이 체인 이슈로 물류비 부담이 지속되면서 시장 예상치는 하회하였습니다.

추정 실적 컨센서스

한온시스템 컨센서스(분기)

2021년 3분기 예상 실적에서는 매출액 1조 9,528억 원으로 전년 동기 대비 2.7% 증가하고, 영업이익은 1,267억 원으로 5.9% 증가할 것으로 추정했습니다.

한온시스템 컨센서스(연간)

2021년 연간 예상실적에서는 매출액 7조 7,831억 원으로 전년 대비 13.2% 증가하고, 영업이익은 4,958억 원으로 57% 증가할것으로 추정했습니다. 반도체 공급 부족으로 인한 생산 차질 해소, 전기차 향 성장과 수익성의 개선 등으로  2019년 실적을 초과 달성할 것으로 보고 있습니다.

현금흐름표

한온시스템 2021년 상반기 현금흐름표

2021년 상반기 말 기준 영업활동 현금흐름에서는 운전자산에서 2,548억 원의 유출이 있었으나 당기순이익 및 조정을 통해 1,364억 원의 현금이 유입되었습니다. 투자활동에서는 장단기 대여금의 증가 및 유무형 자산의 증가에 따라 2,966억 원이 유출되었습니다. 재무활동에서는 차입금을 조달하여 당기 부채를 상환하고, 배당금을 지급하였습니다. 2021년 6월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 전년 동기 말보다 2,507억 원이 증가한 8,307억 원을 보유하고 있습니다.

재무제표, 재무 안정성 비율

한온시스템 2021년 상반기 재무상태표

2021년 상반기 말 기준 자산총계는 전기 말보다 1.7% 줄어든 7조 6,759억 원이며, 부채는 4.3% 감소하면서 5조 3,263억 원을 기록했습니다. 

2021년 6월 30일 기준 재무안정성 비율에서는 유동비율 111.4%, 부채비율 226.7%, 자기자본비율 30.6%, 자본유보율 4,302.2%를 기록했습니다. 고객사 신차 대비 대규모 설비투자를 했으나 반도체 공급 부족 등으로 수주가 감소하면서 부채규모가 크게 증가했습니다. 유동성 확보를 위해 사채 발행을 추진하고 있으나 회사 매각 이슈와 겹친 신용등급 이슈로 어려움을 겪는 것으로 알려졌습니다.

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최근 사업 및 연구 개발 추진 현황

설비의 신설 매입 계획

당사는 올해 제품 생산능력의 증가, 고객사 신제품의 수주 대응 및 생산성 향상 등을 위해 3,700억 원 규모의 설비 투자를 진행하고 있습니다.

한온시스템 주요 설비 및 증설 현황

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주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

한온시스템 주가 정보(2021.09.14)

9월 14일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 0.31% 오른 16,100원에 거래를 마감했습니다. 외국인 비중은 18.08%이며, 시가 총액 8조 5,942억 원으로 코스피 시총 기준 46위 종목입니다.

한온시스템 주가 추이(일봉: 2021.01 ~ 2021.09)

당사의 주가는 지난 8월 중순 자동차 부품주 전반의 수급 변동에 따른 조정으로 연중 최저치인 15,000원까지 하락한 이후 반등하면서 최근에는 16,000원 부근에서 주가가 형성되고 있습니다. 수급에서는 외국인의 매수세가 강하게 유입되는 가운데 기관도 일부 매수에 참여하고 있으며, 개인은 매도세로 대응하고 있습니다. 전기차에 대한 수요 증가 및 반도체 수급 부족 현상이 점차 해소되면서 고객사 가동률이 증가하는 등 향후 상승 모멘텀은 있으므로 개인적인 목표주가는 22,000원으로 설정하였으나, 추석 이후 본입찰 증 본격적인 매각 절차가 진행될 예정이어서 대주주 관련 변수가 크게 작용할 것으로 보여서 당분간 매각 추진 절차에 따른 변동성을 주시해야 할 것 같습니다. 글로벌 자동차 부품 기업이 인수함에 따른 시너지 효과 및 기타 변수 등을 고려해야겠습니다. 

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투자 포인트

1. 자동차용 공조제품 시장 점유율 국내 1위, 글로벌 2위

2. 현대차 아이오닉 등 신차 출시 확대에 따른 매출 증가 전망

3. 주 고객사인 현대차, 폭스바겐 전기차 양산 본격화에 따른 수혜 전망

4. 미국, 유럽, 중국의 친환경 차량의 본격 성장기 진입으로 3분기부터 xEV향 매출 급증 전망

5. 일부 일본 완성차 업체를 제외한 대부분의 글로벌 완성차 업체에 공조시스템 공급 

6. 차량용 반도체 공급 부족에 따른 완성차 업체의 라인 가동 현황에 따른 변동성 점검 필요

7. 향후 매각 절차(대주주 지분 매각, 인수 대상 등)에 따른 변동성

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최근 주요 이슈, 공시

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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.

 

*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***