두산퓨얼셀 - 주가 전망 및 실적 분석 (2022년 3분기)

당사의 사업은 발전용 연료전지 단일 사업부문으로, 발전용 연료전지 설비의 제조 및 연료전지 발전소에 대한 장기 유지보수 서비스를 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 지난 3분기 연료전지 설비의 매출은 789억 원으로 전체 매출의 51%를 차지하였으며, 장기 유지보수 서비스는 760억 원의 매출로 49%의 비중을 기록했습니다.

손익계산서 - 실적

2022년 3분기 매출액은 296억 원으로 전년 동기 대비 75.9% 감소했고, 누적 기준 매출액은 1,550억 원으로 38.1% 감소했습니다. 영업이익은 3분기에는 -29억 원, 누적 기준으로는 -107억 원을 기록하면서 적자 전환했습니다. 장기 유지보수는 9.5% 늘었으나, 연료전지는 56.3%(1,019억) 줄어들면서 수주 부재로 인한 매출 감소에 영향을 크게 받았습니다.

추정 실적 컨센서스

올해 당사의 예상 실적은 매출액 2,958억 원으로 전년 대비 22.4% 감소하고, 영업이익은 4억 원으로 98% 감소할 것으로 추정했습니다. 2023년에는 매출액 6,422억 원으로 2022년 대비 117.1% 증가하고, 영업이익은 359억 원을 기록할 것으로 전망했습니다. 수소 법 개정안의 국회 통과로 인한 시행령에 따라 CHPS(청정 수소 발전 의무화 제도) 관련 수주 성장이 예상되며, 중국 수출과 선박용 연료전지, 모빌리티 파워팩 등으로 사업 영역이 확장되면서 꾸준한 성장을 예상합니다.

현금흐름표

지난 3분기 영업활동 현금흐름에서는 당기순손실과 운전자산의 변동(매출채권 및 재고자산의 증가 등)으로 2,029억 원의 현금이 유출되었습니다. 투자활동에서는 유무형 자산의 취득으로 유출이 있었으나, 단기 투자증권의 회수로 총 1,053억 원이 유입되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고, 차입금의 차입과 사채의 발행을 통해 총 975억 원이 유입되었습니다. 2022년 3분기 말 기준 당사가 확보하고 있는 현금은 59억 원으로 전년 동기 대비 22% 감소했습니다.

재무제표, 재무 안정성 비율

2022년 3분기 총자산은 전기보다 24.7%(1,723억) 증가한 8,711억 원으로 매출채권, 재고자산 및 유형자산 등의 증가에 기인합니다. 부채총계는 96.4%(1,742억) 늘어난 3,549억 원으로 매입채무 및 사채의 증가에 따릅니다. 자본에서는 당기순손실과 자기주식의 거래로 0.4% 줄어든 5,163억 원을 기록했습니다.

당사의 재무 건전성에서는 유동비율 247.5%, 부채비율 68.7%, 자기자본비율 59.3%, 자본 유보율 6,202.6%를 기록하면서 안정적인 재무상태를 유지하고 있습니다.

최근 사업 및 연구 개발 현황

설비 투자 현황

당사는 지난 3분기까지 생산능력 증대 및 전략적 투자 등으로 618억 원을 지출하였으며, 올해 연간 1,272억 원의 투자를 통해 발전용 연료전지 및 연구 개발에 대한 투자를 수행하고 있습니다.

연구 개발 현황

당사는 지난 3분기까지 매출액의 5.6%인 86억 원을 투입하여차세대 연료전지를 위한 자체 연구 및 국책 과제를 수행 중에 있습니다.

두산퓨얼셀(336260) - 주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

두산퓨얼셀 - 주가 정보

12월 15일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 1.66% 오른 33,750원에 거래를 종료했습니다. 외국인 비율은 15.03%이며, 시가총액 2조 2,104억 원으로 코스피 시총 기준 125위 종목입니다.

두산퓨얼셀 - 주식 시세

당사의 주가는 지난 6월과 9월에 걸쳐 시장 불확실성에 따른 조정을 받았으나 반등했으며, 최근에는 35,000원 부근에서 거래가 형성되고 있습니다. 상승 시에는 주로 외국인과 기관의 매수세가 유입되고 있으며, 개인은 매도로 대응하는 모습입니다. 예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 50,000원으로 설정하였습니다. 정부의 수소 정책에 대한 꾸준한 수주가 예상되고 중국과 대형 공급 계약으로 당분간 성장에는 이견이 없을 것으로 판단됩니다. 중장기적으로는 5만 원 후반까지 예상하고 있으나, 단기적으로 시장 변동성에 대비한 보수적인 전략을 유지합니다.

투자 포인트

1. 2022년 5월 수소 법 개정안이 국회 통과되면서 수주 재개 및 중장기 성장 수혜

2. 2021년 ~ 2023년 2천억 원 규모 설비 투자로 생산 능력 3배 예정

3. 부생수소 기반의 세계 최초, 세계 최대 연료전지 발전소 준공(두산퓨얼셀/한화에너지)

4. 세계 최대 50MW급 수소연료전지 발전소 상업화에 따른 매출 확대 전망

5. 2021년 3분기 중국 첫 수출, 2022년 4월 440kw 급 4대, 11월 105mW 공급 계약으로 중국 시장 확대 공급

6. 선박용 연료전지, 2022년 2월 Shell/한국조선해양과 SOFC 선박용 연료전지 실증을 위한 협력의향서 체결

7. 발라드파워시스템즈와 모빌리티용 수소연료전지 개발 및 수소버스 보급 사업을 위한 MOU 체결

8. 정부의 CHPS 제도에 따른 꾸준한 수주 및 장기유지보수 사업의 지속적 성장 및 수익성

9. 2022년 10월 PAFC 증설 완료, 2023년 12월 차세대 SOFC 증설 완료로 중장기 성장 동력 확보 예정

최근 주요 이슈, 공시 및 증권사 리포트

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