PI첨단소재 - 주가 전망 및 실적 분석 (2022.12)

폴리이미드(PI) 필름 세계 시장 점유율 1위 기업으로서 반도체 및 디스플레이, 스마트폰, FPCB, 2차 전지 산업을 선도하는 PI첨단소재(주)의 2022년 결산 실적에 대한 분석 및 주가 전망을 공유합니다.

당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2021년 결산 실적 분석 및 주가 전망

2022.03.18 - [기업 분석 및 전망] - PI첨단소재 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021.12)

2020년도 결산 실적 및 기업 분석

2021.03.29 - [기업 분석 및 전망] - PI첨단소재(178920) - 주가 전망 및 실적 분석

2020년 3분기 실적 분석 및 주가 전망

2020.11.16 - [기업 분석 및 전망] - 기업 분석 및 주식 전망 - PI첨단소재

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

당사는 PI(Polyimide) 필름과 바니시(액상형), 파우더/성형품 제조를 주력 사업으로 하고 있습니다. PI는 높은 강도와 열적 안정성을 가진 엔지니어링 플라스틱 중에서도 특성이 우수한 슈퍼엔지니어링 플라스틱으로 분류되며, 이를 PI 형태로 제조하여 플라스틱 필름 중에서는 가장 뛰어난 물성을 지니고 있습니다. PI 필름의 주요 적용분야에는 FPCB 제조 공정에서 PI와 동박을 함께 붙인 구조인 FCCL에 사용되고 있으며 방열시트, 디스플레이 CoF(Chip On Film) 그리고 2차 전지의 절연용, Tape 및 공정용, 전기차용 등 엔지니어링 플라스틱 소재 특성상 광범위한 산업 분야에 적용되고 있습니다.

손익계산서 - 실적

2022년 실적은 매출액 2,764억 원으로 전기 대비 8.4% 감소했고, 영업이익은 521억 원으로 31.3% 감소했습니다. 또한 당기순이익은 457억 원을 기록하면서 전년 대비 28.6% 감소한 실적을 거두었습니다. 스마트폰, 2차 전지 및 반도체 등 전방산업의 투자가 위축 또는 지연되면서 당사의 실적도 부진한 모습을 보였습니다.

추정 실적 컨센서스

2023년 예상실적은 매출액 2,771억 원으로 전년 대비 0.2% 증가하고, 영업이익은 451억 원으로 13.4% 감소할 것으로 추정했습니다. 2024년에는 매출액 3,363억 원으로 2023년 대비 21.4% 증가하고, 영업이익은 774억 원을 기록하면서 71.6% 증가할 것으로 전망했습니다. 반도체 및 IT 시장의 위축은 상반기까지 지속될 것으로 보이며, 올해 후반기부터 회복세를 보임과 동시에 내년에는 증설효과가 나타나면서 실적 회복을 전망하고 있습니다.

현금흐름표

지난해 영업활동 현금흐름에서는 174억 원의 현금이 유입되었으며, 투자활동에서는 유무형자산의 증가로 978억 원이 유출되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고 차입금의 차입이 늘면서 51억 원이 유입되었습니다. 2022년 말 기준 당사가 확보하고 있는 현금은 164억 원으로 전기 대비 81.9% 감소했습니다.

재무제표, 재무 안정성 비율

2022년 총자산은 전기보다 5.5%(260억) 증가한 4,990억 원으로 현금성자산 및 매출채권의 감소가 있었으나, 유형자산의 증가에 따릅니다. 부채총계는 7.1%(105억) 늘어난 1,575억 원으로 비유동 장기차입금의 증가에 따릅니다. 자본총계는 당기순이익의 발생으로 4.8% 증가한 3,415억 원을 기록했습니다.

당사의 재무 건전성에서는 유동비율 204%, 부채비율 46.1%, 자기자본비율 68.4%, 자본유보율 2,757.4%를 기록하면서 안정적인 재무상태를 유지하고 있습니다.

최근 사업 및 연구 개발 현황

최근 설비 투자 현황

당사는 지난 2021년 730억 원 규모의 설비투자를 공시했으나, 전기차용 고사양 PI 필름의 시장 점유율 증대를 위해 780억 원으로 증액하면서 현재 증설을 진행 중에 있습니다.

연구 개발 현황

주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

주가 정보

3월 31일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 1.96% 내린 37,600원에 거래를 마감했습니다. 외국인 비중은 6.24%이며, 시가총액 1조 1,042억 원으로 코스피 시총 기준 209위 종목입니다.

주식 시세

당사의 주가는 지난해 시장 불확실성과 스마트폰 판매 부진, 2차전지 전방산업의 투자 지연 등이 이어지면서 주가도 하락세를 유지했습니다. 올해 들어서는 27,400원을 저점으로 꾸준히 반등하면서 최근에는 3만 원대 후반에서 거래가 형성되고 있습니다. 최근 1개월간 수급에서는 기관의 꾸준한 매수세가 이어지고 있으며, 외국인은 매도로 대응하고 있습니다. 예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 45,000원으로 설정하였습니다. 삼성과 LG가 TV, 스마트폰, 노트북 등에 OLED 채택률이 높아지고 2차전지 시장의 성장이 예상됩니다. 또한 연말 증설이 완료되면 중장기적인 성장에도 긍정적인 요소가 기대됩니다.

투자 포인트

1. PI 필름 세계 시장 점유율 1위 기업

2. 차세대 전기차 2차전지용 고사양 PI 필름 설비 증설(연간 600톤에서 780톤으로 추가 증설

3. 방열 시트용 PI 필름 장기 공급 계약에 따른 안정적 매출

4. 초고후도 방열시트 개발 완료 및 고객사 테스트 중으로 향후 매출 확대 전망

5. 디스플레이 등 전자기기용 CoF 개발 및 양산에 따른 중장기 매출 증가

6. 주요 원재료(DMF)의 재활용 비율 증가(40%까지)로 점진적 수익성 개선'

7. 연성회로기판(FPCB) 등 고부가 제품의 수요 증가에 따른 수익성 확대

8. 2차 전지, 5G, OLED 패널 등으로 적용 분야 확대에 따른 중장기적 성장성 확보

9. 매각 무산에 따른 경영 정상화 모니터링

최근 주요 이슈, 공시 및 증권사 리포트

‘매각 무산’ PI첨단소재, 경영 정상화 시동…“하반기부터 실적 회복” - 헤럴드경제

‘매각 무산’ PI첨단소재, 경영 정상화 시동…“하반기부터 실적 회복”

지난해 한 차례 매각이 무산되며 실적 악화를 겪었던 글로벌 1위 폴리이미드(PI) 기업 PI첨단소재가 하반기부터 가파른 실적 회복세를 보일 것이란 전망이 나온다. 양승수 메리츠증권 연구원은

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