엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2023년 상반기)

국내 최초로 2차 전지용 니켈 복합 계열의 양극재를 생산한 기업으로서 하이니켈 양극재 산업을 선도하는 (주)엘앤에프의 2023년 상반기 실적에 대한 분석 및 주가 전망을 공유합니다.

당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.

2023년 1분기 실적 분석 및 주가 전망

2023.05.16 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2023년 1분기)

2022년 결산 실적 분석 및 주가 전망

2023.03.16 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2022년 4분기)

2021년 결산 실적 분석 및 주가 전망

2022.03.23 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021.12)

2020년도 결산 실적 및 기업 분석

2021.04.02 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 (066970) - 주가 전망 및 실적 분석

2020년 3분기 실적 분석 및 주가 전망

2020.12.15 - [기업 분석 및 전망] - 기업 분석 및 주식 전망 - 엘앤에프 (066970)

실적 분석

주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황

당사는 국내 기업으로는 최초로 안전성이 뛰어나고 저렴한 니켈 복합계열(NCM)의 양산기술 개발에 성공하면서 기존 양극재인 LCO를 대체시키면서 2차 전지 산업의 변화를 선도하는 기업입니다. 당사의 사업은 양극활물질 단일 사업으로 구성되어 있으며, 고객사의 요구에 따라 제품 및 재료의 상태로 공급하게 됩니다.

손익계산서 - 실적

2023년 상반기 실적에서는 2분기에는 매출액 1조 3,682억 원으로 전년동기 대비 58.6% 증가했고, 상반기 누적 기준으로는 2조 7,311억 원으로 92.8% 증가한 매출을 달성했습니다. 반면 영업이익은 1분기에는 30억 원으로 -95.1%, 누적 기준으로는 434억 원으로 -62.1%를 기록했습니다. 수익률 하락의 주 요인은 양극재의 주요 소재인 리튬 등의 가격이 변동으로 이해됩니다.

추정 실적 컨센서스

2023년 예상 실적은 매출액 5조 9,073억 원으로 전년 대비 52% 증가하고, 영업이익은 2,099억 원으로 21.2% 감소할 것으로 추정했습니다. 2023년 하반기에도 원재료 가격 변동에 따른 수익률 저하영향을 받을 것을 예상됩니다. 2024년에는 매출액 8조 6,721억 원으로 2023년 대비 48.3% 증가하고, 영업이익은 5,304억 원으로 152.7% 증가할 것으로 전망했습니다. 레드우드를 비롯한 고객사 다변화, 양극재 수직 계열화를 통한 가격 경쟁력 그리고 고객사와 장기 공급 계약을 통한 안정적인 실적을 기대하고 있습니다. 또한 2024년부터는 단결정 양극재의 공급도 계획되어 있어, 안팎으로 중장기 성장성을 확보하고 있습니다.

현금흐름표

지난 상반기 영업활동 현금흐름에서는 당기순이익에도 불구하고 운전자산(매출채권, 재고자산 등의 증가)의 변동으로 4,792억 원이 유출되었습니다. 투자활동에서는 유무형 자산의 취득과 금융상품의 증가로 2,525억 원이 유출되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고 배당금을 지급하면서 유출이 있었으나, 장단기 차입금의 증가와 교환사채 등을 통해 총 1조 35억 원이 유입되었습니다. 한편 지난 상반기 말 기준 당사가 확보하고 있는 현금은 4천 억 원으로 전년 동기 대비 34.7% 증가했습니다.

재무제표, 재무 안정성 비율

2023년 상반기 총자산은 전기보다 34.5%(1조 445억) 증가한 4조 684억 원으로 현금성 자산, 매출채권, 재고자산 및 유형자산의 증가 등에 기인합니다. 부채총계는 56.7%(9,851억) 늘어난 2조 7,237억 원으로 매입채무, 장단기 차입금, 교환사채 및 파생상품 부채 등의 증가에 따릅니다. 자본총계는 당기순이익과 주식 선택권의 행사 등으로 총 4.6%(593억) 증가한 1조 3,447억 원을 기록했습니다.

당사의 재무 건전성에서는 유동비율 136.5%, 부채비율 202.6%, 자기자본비율 33.1%, 자본유보율 7,144.7%를 기록했습니다. 지속적인 설비 투자로 인한 차입금과 사채의 조달로 부채비율이 크게 늘었으나, 성장을 통한 재무상태의 개선도 이어질 것을 기대합니다.

최근 사업 및 연구 개발 현황

최근 주요 사업 현황

당사는 지난해 양극활물질 생산 능력 확대를 위한 신규 시설 및 증설 투자를 완료했으며, 구지 2 공장 2단계 증설 투자가 현재 진행 중에 있습니다.

연구 개발 현황

당사는 지난 상반기 매출액의 0.39%인 108억 원을 투입하면서 양극소재의 개발 및 성능 향상과 전구체의 연구 개발을 수행하고 있습니다.

엘앤에프(066970) - 주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

엘앤에프 - 주가 정보

8월 17일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 6.82% 오른 227,000원에 거래를 마감했습니다. 외국인 비율은 20.02%이며, 시가총액 8조 2,264억 원으로 코스닥 시총 기준 3위 종목입니다.

엘앤에프 - 주식 시세

당사의 주가는 1분기에는 주 고객사인 삼성SDI와 테슬라의 실적 및 투자 등에 변동성을 보였으며, 2분기에는 코스피 이전 상장 추진에 따른 소식으로 잠시 급등했으나 최근까지 내림세를 보이고 있습니다. 최근 한 달간 수급에서는 개인의 매수세가 꾸준히 유입되고 있으며, 기관도 일부 매수세로 돌아선 모습입니다. 예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 30만 원으로 설정하였습니다. 하반기 전기차 수요 둔화 및 전기차 가격 하락 압박 등의 변수가 있어 다소 보수적인 목표가를 설정했습니다.

투자 포인트

1. 주 고객사인 LGES의 테슬라 향 양극재(NCMA) 공급 증가로 성장과 수익성 확보

2. 테슬라 중국 공장 생산량 증가(45만대 -> 120만 대)에 따른 당사의 양극재 수요 급증 전망

3. LG엔솔 공급 외에, 2021년 6월 테슬라의 2차 전지 내재화 전략에 따라 NCMA 양극재 직접 계약

4. LG에너지솔루션과 7조 1953억 원 규모 양극재 거래 협약 (2023.1.1 ~ 2024.12.31)

5. 국내 최초 2차 전지 니켈 복합계 양극 활물질 양산 성공, 니켈 함량 90% 개발 기업

6. 2024년 화재 위험성을 줄이는 단결정 양극재의 공급 예상으로 매출 확대 전망

7. 양극재 생산능력 지속 확대 계획: 2021년 5만 톤, 2022년 13만 톤, 2023년 20만 톤 / 2022.08 추가 9만 톤 확정

최근 주요 이슈, 공시 및 증권사 리포트

“4분기 양극재 업체 수익 정상화”… 한화증권 - 매일경제

“4분기 양극재 업체 수익 정상화”…한화증권 “에코프로비엠·엘앤에프 추가 수주 기대” - 매

7월 양극재 출하량이 반등하면서 올 4분기 양극재 업체 수익성이 정상화될 것이라는 전망이 나왔다. 한화투자증권에 따르면 7월 양극재 수출 가격은 42만4000달러로 같은 기간 9.85% 하락했다. 5개

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엘앤에프, 코스피 이전 상장 성큼.."검토중"→"이사회 통해 확정"

엘앤에프가 코스피 이전 상장 확정에 성큼 다가간 모습이다. 앨앤에프는 17일 코스피 이전 상장 보도 재공시에서 \"보도와 같이 코스피 이전 상장을 검토 중\"이라며 \"이사회 및 임시주주총회를

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