국내 최초로 2차 전지용 니켈 복합 계열의 양극재를 생산한 기업으로서 하이니켈 양극재 산업을 선도하는 (주)엘앤에프의 2024년 1분기 실적에 대한 분석 및 주가 전망을 공유합니다.
당사의 자세한 사업 내역과 이전 실적은 아래 링크를 참조하시기 바랍니다.
2023년 결산 실적 분석 및 주가 전망
2024.03.13 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2023년 4분기)
2022년 결산 실적 분석 및 주가 전망
2023.03.15 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2022년 4분기)
2021년 결산 실적 분석 및 주가 전망
2022.03.20 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 - 주가 전망 및 실적 분석 (2021.12)
2020년도 결산 실적 및 기업 분석
2021.04.01 - [기업 분석 및 전망] - 엘앤에프 (066970) - 주가 전망 및 실적 분석
2020년 3분기 실적 분석 및 주가 전망
2020.12.15 - [기업 분석 및 전망] - 기업 분석 및 주식 전망 - 엘앤에프 (066970)
실적 분석
주요 사업 부문 및 제품의 매출 현황
당사는 국내 기업으로는 최초로 안전성이 뛰어나고 저렴한 니켈 복합계열(NCM)의 양산기술 개발에 성공하면서 기존 양극재인 LCO를 대체시키면서 2차 전지 산업의 변화를 선도하는 기업입니다. 당사의 사업은 양극활물질 단일 사업으로 구성되어 있으며, 고객사의 요구에 따라 제품 및 재료의 상태로 공급하게 됩니다. 지난 2023년에는 수출이 차지하는 비중이 4조 5,607억 원으로 전체 매출액의 98.2%를 차지하였습니다.
손익계산서 - 실적
2024년 1분기 실적에서 매출액은 6,357억 원으로 전년 동기 대비 53.4% 감소했으며, 영업이익은 -2,038억 원으로 적자 전환했습니다. 리튬 가격의 하락으로 인한 판매가 하락이 이어지면서 성장과 수익성 훼손이 지속되었습니다. 다만 판가 하락 대비 수요는 증가하고 있는 것으로 파악됩니다.
추정 실적 컨센서스
2024년 예상 실적은 매출액 3조 964억 원으로 전년 대비 33.3% 감소하고, 영업이익은 -2,212억 원으로 2023년과 유사한 적자를 추정하고 있습니다. 2025년에는 매출액 4조 8,559억 원으로 2024년 대비 56.8% 증가하고, 영업이익은 2,368억 원으로 흑자 전환을 전망하고 있습니다. 주 고객사인 테슬라 외에도 SK온과 유럽 배터리 고객사를 확보하면서 중장기적으로 긍정적인 기대를 할 수 있겠습니다.
현금흐름표
지난 1 분기 영업활동 현금흐름에서는 당기순손실에도 불구하고 운전자산의 변동(재고자산 및 매입채무 등)으로 총 2,198억 원의 현금이 유입되었습니다. 투자활동에서는 금융자산 및 유형자산의 취득 등으로 598억 원의 현금 유출이 발생했습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고, 차입금의 차입이 늘면서 총 77억 원이 유입되었습니다. 한편 당기 말 기준 당사의 현금성 자산은 4,184억 원으로 전년 동기 대비 86.4% 증가했습니다.
재무제표, 재무 안정성 비율
지난 1분기 말 기준 총자산은 1.5% 증가한 3조 4,014억 원이며, 부채총계는 7.3% 증가한 2조 4,045억 원으로 차입금 및 교환사채의 증가에 따릅니다. 자본총계는 당기순손실의 발생으로 10.2%(500억) 감소한 9,970억 원을 기록했습니다.
당사의 재무 건전성에서는 유동비율 99.8%, 부채비율 241.2%, 자기자본비율 29.3%, 자본유보율 5,235.6%를 기록했습니다. 수익성 훼손과 지속적인 설비 투자로 부채비율이 높은 편이지만, 신규 고객사의 확보 및 전방 시장의 회복에 따른 실적과 재무 개선이 기대되는 시점입니다.
최근 사업 및 연구 개발 현황
최근 주요 설비 투자 현황
당사는 전방 산업의 수요 대응을 위해 양극재 설비에 6,500억 원의 신규 투자를 진행 중에 있습니다. 당기 말 기준 4,230억 원이 집행되었으며, 오는 8월 말로 완료될 예정입니다.
연구 개발 현황
당사는 지난 1분기 매출액의 1.21%인 72억 원을 투입하면서 2차 전지의 성능 향상을 위한 양극 소재, 전구체의 연구 개발을 수행하고 있습니다.
주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가
주가 정보
7월 3일 장 종료 기준 당사의 주가는 전일보다 9.22% 오른 149,300원에 거래를 마쳤습니다. 외국인 비중은 21.14%이며, 시가총액 5조 4,188억 원으로 코스피 시총 기준 71위 종목입니다.
주식 시세
지난해부터 2차 전지 전방산업의 수요가 감소하면서 한 때 20만 원을 훌쩍 넘던 주가가 최근에는 10만 원대 초반에서 거래가 형성되고 있습니다. 예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 24만 원으로 설정했습니다. 여전히 주요국의 정책 및 원자재 가격 하락 등 대외적인 변수가 존재하고 있지만 비교적 주 고객사인 테슬라와 LGES의 수요는 견조할 것으로 예상됩니다.
투자 포인트
1. 주 고객사인 LGES의 테슬라 향 양극재(NCMA) 공급 증가로 성장과 수익성 확보
2. 2024년 SK온 향 NCM 출하량 증가, LGES 4680 원통형 배터리 성장
3. LG엔솔 공급 외에, 2021년 6월 테슬라의 2차 전지 내재화 전략에 따라 NCMA 양극재 직접 계약
4. LG에너지솔루션과 7조 1953억 원 규모 양극재 거래 협약 (2023.1.1 ~ 2024.12.31)
5. 국내 최초 2차 전지 니켈 복합계 양극 활물질 양산 성공, 니켈 함량 90% 개발 기업
6. 2024년 화재 위험성을 줄이는 단결정 양극재의 공급 예상으로 매출 확대 전망
7. 양극재 생산능력 지속 확대 계획: 2021년 5만 톤, 2022년 13만 톤, 2023년 20만 톤(2022.08 추가 9만 톤)
최근 주요 이슈, 공시 및 증권사 리포트
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오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들의 성공투자를 기원합니다.
*** 본 내용은 투자에 대한 참고자료로서 사실과 다를 수 있으며
투자에 대한 최종적인 책임은 투자자 본인에게 있습니다 ***
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